主要观点
　　出行活动热度维持韧性。电影消费回落，票房高于23年同期，汽车零售同比保持高增。工业生产有所分化。考虑基数效应后，上周火电日耗较2019年同期延续上行，水电出力同比下滑，工业生产整体仍待恢复；分行业指标上，建筑业方面，上周水泥黑色需求偏弱，库存与价格表现分化，水泥延续去库，黑色小幅补库；制造业方面，上周半/全钢轮胎开工率明显回升，同比维持韧性；上周江浙织机负荷率环比降幅延续收窄，同比延续修复，主因寒冬保暖需求支撑。上周新房、二手房均有所下滑，政策对市场信心提振的持续性不强。向前看，即将迎来高基数期，地产循环仍有待逆转。政策方面，政策方面，需求端，各地楼市持续松绑。供给端，继续加大对“三大工程”的支持力度。
　　出行活动热度维持韧性
　　出行活动热度维持韧性。截至1月12日当周，9个重点城市地铁客运量周均环比-7.2%（前值为+0.7%），同比增长+54.1%（前值为+100.7%），较2019年同期+34.8%（前值为+36.1%），仍维持韧性。城际出行方面，截至1月6日当周，国内航班（不含港澳台）执行航班数量周均值环比-1.1%，同比+45.9%（前值为+78.0%），执飞率84%（=执行航班数/计划航班数，前值为85%，去年同期为61%）。消费方面，电影消费回落，票房高于23年同期，汽车零售同比保持高增。截至1月11日当周，上周电影票房环比-39.7%（前值为-72.3%），电影票房同比去年+79.3%（前值为+87.2%），相较2019年同期-23.6%（前值为+29.3%）。政策端，1月12日，徐州市商务局联合美团外卖在徐州推出冬季促消费系列活动，发放消费券惠民，助力当地打造多元消费场景。
　　建筑链供需偏弱，纺织产业链延续修复
　　工业生产有所分化。考虑基数效应后，上周火电日耗较2019年同期延续上行，水电出力同比下滑，工业生产整体仍待恢复；分行业指标上，建筑业方面，上周水泥黑色需求偏弱，库存与价格表现分化，水泥延续去库，黑色小幅补库；制造业方面，上周半/全钢轮胎开工率明显回升，同比维持韧性；上周江浙织机负荷率环比降幅延续收窄，同比延续修复，主因寒冬保暖需求支撑。
　　具体来看：
　　1）电力方面：截至1月11日，25省动力煤日耗周均环比/同比分别+0.9%/+14.9%（前值为-0.6%/+6.9%），较2019年同期+22.9%（前值为+22.0%）。截至1月14日，三峡水库日均出库流量的周均环比/同比分别为+8.1%/+4.6%（前值为-5.6%/-3.4%），较2019年同期-38.6%（前值为-36.3%）。考虑基数效应后，火电日耗较2019年同期延续上行，水电出力同比季节性下滑，工业生产整体仍待恢复。
　　2）生产端，截至1月11日，全国高炉开工率周环比-0.6pct（前值+0.2pct）、同比-0.4pct（前值为-0.3pct），较2019年同期-4.1pct（前值为-3.5pct）。截至1月10日，沥青开工率周环比+1.6pct（前值为-1.9pct），同比+4.4pct（前值为+2.8pct），较2019年同期-6.6pct（前值为-6.0pct）；截至1月5日，水泥库容比/磨机运转率周环比分别-0.4pct/-0.3pct（前值为-1.4pct/0.0pct）、同比分别-7.2pct/+6.9pct（前值为-6.7pct/+3.2pct），较2019年同期+18.3pct/-11.1pct（前值为+16.3pct/-18.3pct）。需求端，截至1月12日，建筑钢材成交量周环比/同比分别-2.9%/+25.2%（前值为-3.5%/+7.39%），较2019年同期-15.0%（前值为-16.7%）；截至1月12日，螺纹钢表观消费量环比-5.5%（前值为-5.0%），同比为+60.7%（前值为+13.9%）；截至1月12日，螺纹钢库存453.10万吨，绝对值高于2019年和21年同期水平，周环比/同比+7.7%/+3.0%（前值为+8.1%/+10.3%），较2019年同期+39.8%（前值为+56.2%），近五年库存分位数为21.5%（前值为19.9%）。近期建筑供需偏弱，库存与价格表现分化：①水泥供需偏弱。水泥需求季节性偏淡，年初多地公布2024年交通建设计划，或对后续水泥需求形成支撑。供给端磨机运转率同比小幅修复，水泥发运率季节性走弱，库容比延续回落，价格整体低位走弱。另外根据百年建筑网，截至1月10日，全国水泥熟料产能利用率41.53%（环比前值+3.46pct）。②黑色需求略有改善，供给端仍在低位，补库弱于季节性。供给端，高炉开工率同比小幅走弱，螺纹和线材产量延续下行；需求端，建筑钢材成交量同比略有回升、螺纹钢表观消费量同比明显回升，库存同比明显下行；价格端，螺纹钢价格小幅下行，铁矿价格微幅回落。③沥青开工率有所回升，价格小幅回落，整体施工活动低位波动。
　　3）截至1月11日，PTA/聚酯/江浙织机负荷率周环比分别为+0.3pct/+0.2pct/-0.6pct（前值为+1.2pct/+0.4pct/-0.7pct）、同比分别+14.5pct/+21.5pct/+54.2pct （前值为+16.9pct/+19.4pct/+48.4pct ），较2019年同期分别+4.1pct/+5.7pct/+10.5pct（前值为+4.3pct/+3.7pct/+3.2pct）。江浙织机负荷率环比降幅延续收窄，同比延续修复，主因寒冬保暖需求支撑。
　　4）汽车产业链方面：生产端，截至1月4日，半/全钢胎开工率周环比分别+1.5pct/+10.6pct（前值为-1.3pct/-0.7pct）、同比分别+48.0pct/+22.6pct&