我们全面构建民生固收利差数据库，目前已涵盖包括金融债、城投债、产业债在内的主要信用资产。
　　主要信用资产：极致行情下银行次级的比价优势
　　当周（20240115-20240119），资金面先紧后松，整体维持均衡状态；周一降息预期虽落空，但市场对货币宽松预期仍在，叠加A股震荡走弱，债市整体走强。
　　主要信用资产方面，当周主要信用资产收益率多数下行，信用利差涨跌互现。
　　具体来看：
　　（1）非金信用债收益率多下行，尤其是收益率尚在3.0%以上的中低等级城投债及稍长期限优质产业债，当周收益率下行幅度及信用利差收窄幅度更高。
　　（2）银行次级债收益率普遍下行且表现优于非金信用债，尤其是3-4年期的稍长期间债项。
　　（3）保险次级债和银行次级债表现趋同，长端优于短端；部分短端券商次级债当周收益率小幅上行。
　　城投债：3.0%以上资产继续减少
　　2024年01月19日，城投债整体利差为74bp，与2024年01月12日基本持平。
　　细分来看：（1）AAA、AA+、AA主体利差分别为53bp、74bp、140bp，较2024年01月12日对应走阔1bp、0bp，收窄3bp；（2）剩余期限在0Y、1Y、2Y、3Y的债项平均利差分别为69bp、73bp、80bp、74bp，较2024年01月12日对应走阔1bp、0bp，收窄1bp、0bp。
　　当周，A股下跌，市场避险情绪带动债市继续上涨，尤其是当前票息仍在3%以上的3年期稍长期限或其他弱资质城投债。
　　金融债：关注超额利差分布
　　对比商业银行普通债：当周，二级资本债整体涨幅普遍高于商业银行普通债；部分3-4年期银行永续债涨幅不及商业银行普通债。
　　对比城投债：当周，仅长端AA-二永债表现不及城投债；其他各等级、各期限二永债较城投债品种利差均较上周收窄2-9bp不等。
　　具体到各银行来看：国股行中，当前仅平安银行、浙商银行、民生银行、渤海银行二永债尚有超额利差；城农商行中，关注当前信用利差空间尚未完全压缩且仍有超额利差空间的主体。
　　产业债：走阔为主
　　2024年01月19日，产业债整体利差为76bp，较2024年1月12日走阔2bp。
　　细分来看：（1）AAA、AA+、AA主体利差分别为66bp、127bp、168bp，较2024年1月12日对应走阔2bp、4bp，收窄8bp；（2）剩余期限在0Y、1Y、2Y、3Y的债项平均利差分别为81bp、80bp、81bp、64bp，较2024年1月12日对应走阔3bp、3bp、0bp、1bp。
　　风险提示：城投口径偏差；样本偏误；区域及平台评价的主观性。