二永债交易择时观点更新
　　总体看，本周二永债交易热度仍延续一定分化。其中，国有行和城商行的二永债交易热度回落，而股份行和农商行的二永债交易热度抬升。交易久期上看，本周二级资本债交易久期总体抬升，而永续债交易久期有所分化，国有行和股份行的永续债交易久期上升，而城商行和农商行永续债交易久期下降。
　　（1）国有行：二级资本债方面，本周交易热度仍处于高位，但较上周回落。
　　买盘情绪仍较积极，但有所降温。其中，4-5Y和1-2Y交易热度明显回落，0-1Y和2-3Y交易热度抬升明显，交易久期下降。当前，2Y以上（特别是3-4Y）交易热度较高，但买盘积极情绪有一定降温。永续债方面，本周交易热度较上周回落，买盘积极情绪有所降温。其中，0-1Y交易热度回落明显，3-4Y交易热度明显抬升，交易久期上升。当前，3-4Y交易热度较高，但买盘积极情绪降温。
　　（2）股份行：二级资本债方面，本周交易热度较上周抬升，当前处于偏高分位。但买盘积极情绪有所降温。其中，1-2Y交易热度抬升明显，而3-4Y则有所回落，交易久期下降。当前，1-2Y交易热度较高，但买盘积极情绪有一定降温，而3-4Y交易热度处于相对低位。永续债方面，本周交易热度较上周小幅抬升，但买盘积极情绪有所降温。其中，1-2Y交易热度明显抬升，而0-1Y和3Y以上交易热度明显回落，交易久期上升。当前，1-2Y交易热度较高。
　　（3）城商行：二级资本债方面，本周交易热度较上周回落，当前处于偏低分位，买盘积极情绪虽较积极，但仍在继续降温。其中，4-5Y交易热度回落明显，而0-1Y交易热度抬升明显，交易久期下降。当前，4-5Y和2-3Y交易热度均较低，买盘积极情绪仍在降温，且4-5Y目前买盘积极情绪已偏弱。永续债方面，本周交易热度较上周回落，买盘积极情绪降温。其中，3Y以上交易热度下降更为明显，交易久期下降。当前，3-4Y交易热度较低，且买盘积极情绪降温。
　　（4）农商行：二级资本债方面，本周参与情绪指数较上周回升，当前处于较高分位，但买盘积极情绪有所降温。其中，0-1Y交易热度回升明显，而1-2Y则明显回落，交易久期下降。当前，0-1Y交易热度较高，但买盘积极情绪有所降温。永续债方面，本周交易热度较上周回升，但买盘积极情绪有所降温。其中，2-3Y交易热度回升明显，而4-5Y则明显回落，交易久期下降。当前，3-4Y交易热度较高，但买盘积极情绪有一定降温。
　　当下来看，降息降准预期落空后，短期内资金和短端利率进一步压降的空间或不大，曲线平坦化的确定性较强。
　　目前部分品种交易热度偏高，买盘积极情绪有所降温，对应需关注交易过热所带来的调整风险：2Y以上国有行二级资本债、3-4Y国有行永续债、1-2Y股份行二级资本债、1-2Y股份行永续债、0-1Y农商行二级资本债、3-4Y农商行永续债。
　　而部分品种当前交易热度偏低，债市尚无大的调整风险之下，或可参与：3-4Y股份行二级资本债、2-5Y城商行二级资本债、3-4Y城商行永续债。
　　风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治冲突；可能存在信息滞后、更新不及时或不全面的风险。