二永债交易择时观点更新
　　本周（1/8-1/12），二永债收益率及利差表现分化。二级资本债方面，本周二级资本债各期限收益率走势分化，1Y和5Y收益率下行，而2-4Y收益率有所抬升；银行永续债方面，本周永续债收益率总体有所抬升，2Y期限品种的上行幅度更大，等级利差整体收窄。
　　从市场交易情况看：本周二永债交易热度分化较为明显。其中，二级资本债方面，除股份行外，其他银行二级资本债的交易热度均有所抬升，交易久期拉长；而永续债方面，交易热度与上周相比总体并无明显变化，其中，国股行交易久期下降，而城农商行交易久期稳中有升。
　　（1）国有行：二级资本债方面，本周参与情绪指数较上周回升，1Y以下交易热度明显回落至低位水平，3Y以上交易热度继续抬升至高位水平，交易久期拉长；永续债方面，本周参与情绪指数较上周变动不大，1Y以下交易热度抬升明显，当前已处于高位水平，而1-2Y交易热度明显回落，3-4Y交易热度处于低位水平，交易久期下降。
　　（2）股份行：二级资本债方面，本周参与情绪指数较上周回落，1-3Y回落较为明显，其中2-3Y交易热度已降至低位水平，而1Y以下和3-4Y交易热度有所抬升，交易久期与上周持平；永续债方面，本周参与情绪指数较上周变动不大，1Y以下交易热度明显抬升，3Y以上交易热度快速回落，交易久期较上周下降。
　　（3）城商行：二级资本债方面，本周参与情绪指数较上周回升，1-2Y、4-5Y交易热度有所抬升明显，且当前已升至高位水平，而2-3Y交易热度明显回落，当前1Y以下交易热度仍处于低位水平，交易久期较上周回升；永续债方面，本周参与情绪指数较上周回升，3Y以上交易热度明显抬升，当前已处于高位水平，而1-2Y交易热度在下降，交易久期微幅回落，较上周变动不大。
　　（4）农商行：二级资本债方面，本周参与情绪指数较上周回升，1Y以下交易热度回落明显，当前已处于低位水平，而4-5Y交易热度回升明显，当前已处于偏高水平，交易久期回升；永续债方面，本周参与情绪指数较上周回落，2-3Y交易热度回落更为明显，当前已处于低位，而3Y以上交易热度抬升明显，交易久期较较上周回升。
　　“双降”即将迎来兑现期，本周二永债交易情况呈现明显分化。其中，二级资本债交易热度较高，交易久期拉长，而永续债交易热度变动不大，交易久期呈现分化。
　　当前而言，考虑到市场近期对货币宽松预期的交易已较为充分，无论“双降”能否兑现，均将引发阶段性调整。其中，部分品种交易热度偏高，对应需关注调整风险：3Y以上国有行二级资本债、1Y以下国有行永续债、1-2Y城商行二级资本债、4-5Y城商行二级资本债、3Y以上城商行永续债。
　　而部分品种当前交易热度偏低，资金面有所缓和之下，或可参与：1Y以下国有行二级资本债、3-4Y国有行永续债、2-3Y股份行二级资本债、1Y以下城商行二级资本债、2-3Y农商行永续债。
　　风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治冲突；可能存在信息滞后、更新不及时或不全面的风险