历经2022年底的赎回风波后，2023年的银行理财规模整体表现为震荡回升，理财配债行为一定程度助推债市行情，尤其对于短端信用债品种。回顾2023年理财有哪些变化？理财配债行为有何特征？春节前的理财机构行为如何展望？本文聚焦于此。
　　赎回潮后的银行理财
　　从2023年全年理财存续规模变化来看：
　　（1）一季度，在2022Q4赎回负反馈余波影响下，理财规模持续回落，在3月降至全年的低点，约为25万亿元。
　　（2）二季度，经济修复“强预期”减弱，叠加宽货币政策发力，债市走出“小牛市”，固收类理财产品净值回升，理财市场逐步回暖。与此同时，存款利率下调后理财产品收益的吸引力逐步凸显。总的来看，理财市场迎来增量资金，规模企稳在26万亿元左右。
　　（3）三季度，随着7月资金跨季回流，理财规模快速回暖，8月理财市场延续平稳回升态势，存续规模增长至27万亿元，9月债市回调，叠加季末资金回表，理财自身面临一定的赎回压力，存续规模下滑至26.4万亿元。
　　（4）四季度，季初10月理财规模环比增长，化债助推的“极致”行情也使得理财产品收益表现不错，11月理财规模持续平稳增长，达到全年的高点27.6万亿元，但仍不及赎回潮前30万亿元以上的规模，季末12月理财规模小幅回落至27.2万亿元左右。
　　2023年理财配债有何特征？
　　首先，回顾2023年理财买债来看：一季度受赎回潮影响，尤其1月叠加春节提现需求旺盛，理财净买入规模为全年最低，1月理财净买入债券-928亿元。二、三季度，受益于债市整体走牛，7月净买入债券达到全年高点4207亿元。四季度，“资产荒”以及化债政策下信用债利差显著压缩，理财净买入债券持续回落，11月维持净买入2357亿元，但幅度减弱，12月转为净卖出债券814亿元。
　　其次，理财配债如何影响债市行情：随着理财存续规模进入回升区间，配置力量有所修复，或对债市形成一定支撑，理财是信用债品种的重要买入力量，并主要增持1年及以下期限品种。2023年全年来看，理财是信用债的第二大买盘，增持信用债9231亿元。可以发现，理财对信用债净买入规模与短端信用债收益率存在负相关关系，或表明理财配置需求增强一定程度助推信用债行情。
　　春节前，理财行为如何展望？
　　回顾历史来看，年初而言，理财通常是增持信用债和利率债的重要配置力量。
　　2022-2023年一季度，理财净买入利率债和信用债规模多表现为上升趋势，主要增持短期限品种。利率债方面，理财在2022-2023年一季度的净买入规模分别为1834亿元、460亿元；信用债方面，理财在2022-2023年一季度分别增持了709亿元、2278亿元，以1年及以下期限为主。
　　展望春节前理财机构行为，随着1月MLF操作落地，“量增价平”，市场情绪或受一定扰动引发阶段性止盈调整，考虑到经济仍呈现波浪式修复，后续降息降准仍有必要性和可能性，利多尚未出尽，资金面整体合理均衡之下，债市回调风险仍可控，一季度理财等机构仍有配债需求，或对债市利率上行形成一定压制。
　　风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；市场波动超预期。