利率债：收益率上行，期限利差走阔。2024年01月05日-2024年01月12日期间，央行总计开展3,020.00亿元逆回购操作，全口径下净回笼资金6,000.00亿元。银行间资金价格上行，其中，DR001上行10.15BP至1.6825%；DR007上行5.82BP至1.8415%。利率债一级市场实际发行4,790.00亿元；到期债券总偿还量3,309.97亿元，净融资额为1,480.03亿元。发行品种方面，国债募集资金3,670.00亿元；政策性金融债募集资金1,120.00亿元。国债现券收益率走势分化。国债1年期、10年期分别下行1.50 BP、0.03 BP，3年期、5年期和7年期收益率分别上行0.10BP、2.53 BP、0.25BP。10Y-1Y期限利差从40.84BP走阔至42.31BP。
　　信用债：到期收益率下行。2024年01月08日-2024年01月14日期间，信用债发行规模增加，其中，信用债一级市场新发行规模共计12,501.65亿元，净融资额为6,999.20亿元。按债券发行种类分类，短期融资券发行只数占信用债发行总数比例最大；按债券评级分类，AAA级发行规模占总发行量14.44%；AA级以下及未统计的信用债发行占信用债总发行量80.93%；期限方面，信用债发行主要以1年期以内为主；按行业分类，建筑业发行只数最多。二级市场城投债到期收益率整体下行。其中，AA-评级的1年期城投债收益率下行幅度最大，为15.67BP；中短期票据方面，AA+评级的5年期中期票据到期收益率下行幅度最大，为7.32BP。
　　大类资产周观察：美三大股指上涨：道指周涨0.34%，标普500指数周涨1.84%，纳指周涨3.09%；欧洲三大股指分化：德国DAX指数周涨0.66%，法国CAC40指数周涨0.60%，英国富时100指数周跌0.84%。美债收益率下行，美元指数小幅波动，非美货币走弱。原油黄金周内价格下行。
　　投资建议
　　社融增速回升，结构边际改善。根据中国人民银行公布的12月社融数据显示：2023年全年社会融资规模增量为35.59万亿元，比上年多3.41万亿元，12月社融存量增速为9.5%，政府债券融资多增是社融增速回升的重要支撑；2023年全年人民币贷款增加22.75万亿元，同比多增1.31万亿元，其中，广义货币M2同比增长9.7%，M1同比增长1.3%，出现企稳迹象，M0同比增长8.3%。居民短期贷款边际改善，但中长期依然不足，说明市场融资需求仍有待修复。根据央行三季度货币政策执行报告，2024年货币政策将坚持“总量适度、节奏平稳，加强贷款均衡投放，统筹衔接好年末年初信贷工作，适度平滑信贷波动”，我们预计2024年货币投放将会关注总量增速的可持续性，更加注重结构改善，节奏更加平稳，避免数据的大起大落。央行“量增价平”续作MLF，对债市短期冲击有限，调整后仍有配置价值；长期来看，权益资产配置的性价比提升。
　　风险提示
　　地缘政治风险；美联储货币政策不确定性；海外经济增速不及预期；国内通胀超市场预期；上市公司业绩不及预期；市场波动超预期。