利率债：收益率上行，期限利差收窄。2023年11月17日-11月24日期间，央行总计开展34,140.00亿元逆回购操作，共21,430.00亿元逆回购到期，全口径下净投放资金12,710.00亿元。银行间资金价格短端下行，长端上行。利率债一级市场实际发行7,210.88亿元，净融资额为5,638.72亿元。国债现券收益率整体上行，其中，国债1年期、3年期、5年期、7年期、10年期收益率分别上行20.96BP、10.59BP、9.03BP、5.60BP、5.29BP至2.3317%、2.4911%、2.5961%、2.7030%、2.7053%。10Y-1Y期限利差从53.03BP收窄至37.36BP。
　　信用债：到期收益率涨跌互现。2023年11月20日-2023年11月26日期间，信用债发行规模减少，净融资额为404.04亿元。按债券发行种类分类，按债券发行种类分类，短期融资券发行只数占信用债发行总数比例最大；金融债发行额占信用债比重最高。按债券评级分类，AAA级发行规模占总发行量44.48%；AA级以下及未统计的信用债发行占信用债总发行量52.48%。期限方面，信用债发行主要以3-5年期为主；按行业分类，金融业发行只数较多。二级市场中短期票据到期收益率整体上行，其中，AAA级3年期城投债收益率上行幅度最大，为7.21 BP；AA-评级的3年期城投债到期收益率下行幅度最大，为14.25BP。中短期票据方面，各评级各期限票据到期收益率整体上行。仅AAA评级的10年期中期票据到期收益率下行0.83BP，而其他均上行，其中AAA评级3年期到期收益率上行幅度均为最大，为6.22BP。
　　大类资产周观察：美三大股指均上涨。道指周涨1.27%，标普500指数周涨1.00%，纳指周涨0.89%；欧洲三大股指小幅分化：德国DAX指数周涨0.69%，法国CAC40指数周涨0.81%，英国富时100指数周跌0.21%。亚太方面股指多数上行；美债收益率整体上行，美元指数周跌0.37%，非美货币上行。原油价格周内小幅下行，黄金走高。
　　投资建议
　　人民币汇率拐点已现。2023年初至8月中旬，随着海外加息，中美周期背离，人民币汇率整体走弱，人民币兑美元汇率汇率一度贬值至7.3%左右；2023年8月至10月底，汇率整体维持震荡；2023年11月初以来，随着海外通胀数据回落，美联储加息预期降温，十年期美债收益率也高位回落，人民币汇率持续走强，连续突破7.3和7.2重要关口，截至2023年11月24日，美元兑人民币汇率收于7.1151。我们认为，随着美元指数走弱，人民币汇率进一步升值空间打开，短期围绕7-7.1区间波动，长期有望进一步回升。人民币资产重新受市场关注，权益资产配置的性价比提升，“熊猫债”值得市场关注。
　　风险提示
　　地缘政治风险；美联储加息步伐超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超市场预期；上市公司业绩不及预期；市场波动超预期。