利率债：收益率下行，期限利差走阔。2023年12月15日-12月22日期间，央行总计开展30,820.00亿元逆回购操作，全口径下净投放资金9,590.00亿元。银行间资金价格短期下行，其中，DR001下行1.35BP至1.5767%；DR007下行1.12BP至1.7758%；交易所资金价格上行，其中，隔夜GC001上行29.40BP至2.4860%，GC007上行304.00BP至5.3700%。利率债一级市场实际发行4,870.68亿元，净融资额为4,396.40亿元。国债现券收益率整体下行。其中，国债1年期、3年期、5年期、7年期和10年期收益率分别下行5.50 BP、1.89 BP、3.54BP、3.34 BP、3.50 BP，10Y-1Y期限利差从31.51BP走阔至33.51BP。
　　信用债：到期收益率下行。2023年12月18日-2023年12月24日期间，信用债发行规模共计9,210.53亿元，净融资额为590.95亿元。按债券发行种类分类，资产支持证券发行只数占信用债发行总数比例最大；按债券评级分类，AAA级发行规模占总发行量34.35%；AA级以下及未统计的信用债发行占信用债总发行量57.82%；期限方面，信用债发行主要以1年期以内为主。按行业分类，金融业发行只数最多，其次为建筑业。二级市场城投债到期收益率多数下行，其中AA-评级的3年期城投债收益率下行幅度最大，为15.39BP；各评级各期限票据到期收益率均有所下行。其中AAA和AA+评级的3年期中期票据到期收益率下行幅度最大，为8.64BP。
　　大类资产周观察：美三大股指小幅上涨：道指周涨0.22%，标普500指数周涨0.75%，纳指周涨1.21%；欧洲三大股指有所分化：德国DAX指数周跌0.27%，法国CAC40指数周跌0.37%，英国富时100指数周涨1.60%。美债收益率下行，美元指数走弱；原油黄金价格周内走势下行。
　　投资建议
　　存款利率下调，对市场影响几何？我们认为，商业银行存款利率下调之后，一方面有助于缓解商业银行净息差，降低商业银行负债端成本，通过存款利率市场化机制传导至贷款端，调降LPR报价，从而引导商业银行贷款利率下行；另一方面存款利率下调意味着我国利率中枢水平进一步下行，有助于推动无风险利率下行，拓展商业银行向实体经济让利空间，实现金融高质量发展。此次存款利率下调，打开了利率债进一步下行空间，利好高分红低估值板块，建议投资者关注高分红低估值板块的投资价值。权益资产配置的性价比提升，债市进一步下行空间打开。
　　风险提示
　　地缘政治风险；美联储加息步伐超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超市场预期；上市公司业绩不及预期；市场波动超预期