利率债：收益率下行，期限利差走阔。2023年12月08日-12月15日期间，央行全口径下净投放资金10,770.00亿元。银行间资金价格多数下行，跨年资金依然紧张。其中，DR001下行4.61BP；DR007下行5.72BP。利率债一级市场实际发行3,502.72亿元，净融资额为2,123.45亿元。国债现券收益率下行。国债1年期、3年期、5年期、7年期和10年期收益率分别下行7.15 BP、8.09 BP、6.54 BP、5.43 BP、4.09 BP，10Y-1Y期限利差从28.45BP走阔至31.51BP。
　　信用债：到期收益率上行。2023年12月11日-2023年12月17日期间，信用债一级市场发行规模增加，净融资额为2,955.12亿元。二级市场各期限各评级城投债到期收益率整体下行。其中AA-评级的3年期城投债收益率下行幅度最大，为17.89BP；中短期票据方面，各评级各期限票据到期收益率均有所下行。其中AA+评级的5年期中期票据到期收益率下行幅度最大，为8.87BP。共有2笔信用债出现违约。
　　大类资产周观察：美三大股指整体上涨。道指周涨2.92%，标普500指数周涨2.49%，纳指周涨2.85%；欧洲三大股指小幅分化。德国DAX指数周跌0.05%，法国CAC40指数周涨0.93%，英国富时100指数周涨0.29%，美债收益率下行，美元指数走弱，非美货币走强。原油价格周内震荡回升，黄金小幅走高。
　　投资建议
　　M2-M1剪刀差扩大，政府融资贡献显著。根据央行公布的11月金融数据显示：11月当月社融增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元，社融存量增速同比回升至9.4%，前十一个月社会融资规模增量累计为33.65万亿元，比上年同期多2.79万亿元；其中，政府债券净融资1.15万亿元，同比多增4992亿元，政府债券融资依然是社融增速回升的主要贡献；企业债券净融资1330亿元，同比多726亿元；非标融资中信托贷款增加197亿元，同比多增562亿元；非金融企业境内股票融资359亿元，同比少增429亿元。11月份人民币贷款增加1.09万亿元，同比少增1368亿元，前十一个月人民币贷款增加21.58万亿元，同比多增1.55万亿元；其中，居民端贷款短期贷款增加594亿元，中长期贷款增加2331亿元，地产新政正在助推二手房交易回暖；企业短期贷款增加1705亿元，中长期贷款增加4460亿元，票据融资增加2092亿元，企业中长期贷款依然偏弱，主要靠短贷和票据融资补量。M2同比增长10%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点，M1同比增长1.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和3.3个百分点，M2-M1剪刀差进一步扩大，企业投资意愿有待增强。我们认为，未来银行端负债成本仍有下行空间，权益资产配置的性价比提升，关注特殊再融资债发行对于弱资质区域城投平台债务风险缓解，短久期标的值得关注。
　　风险提示
　　地缘政治风险；美联储加息步伐超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超市场预期；上市公司业绩不及预期；市场波动超预期。