重要事件点评
　　本统计期内各项经济数据悉数出炉，全年来看，2023年经济整体呈现曲折式复苏特征，5%的GDP增速目标如期实现。结构上，出口端先强后弱再稳，基建投资、制造业投资和服务消费对经济的支撑力度始终较强，但地产持续低迷，有效需求不足的情况依然存在。展望2024年，波浪式修复进程仍将延续，出口拉动力转正和地产投资拖累边际减轻有望成为经济改善的两大关键增量，通胀有望底部缓步走出，但节奏不会过快，财政和货币政策也有望进一步协同发力，助力经济稳增长。
　　资金面：公开市场平价放量
　　央行公开市场全口径净投放资金1.54万亿元，其中，MLF超量平价续作。货币市场利率基本平稳，其中，DR007持平于1.83%；3M同业存单收益率上行1bp至2.41%，1Y同业存单收益率下行1bp至2.44%。统计期内资金面窄幅波动，税期扰动有限。
　　一级市场：国债发行逐渐放量
　　供给方面，统计期内，一级市场共发行利率债23只，实际发行总额4938亿元，净融资额为797亿元，其中，国债发行规模较高，地方政府债仍处于发行淡季。需求方面，各期限国债认购情绪表现分化，2Y和10Y续发国债认购情绪较上次发行升温，30Y续发国债认购情绪下行。
　　二级市场：长端利率小幅上行
　　统计期内，各期限国债收益率表现不一，其中，10Y国债收益率上行1bp至2.51%，1Y国债收益率上行1bp至2.10%，降息预期落空对债市扰动有限。
　　期限利差：变动较小
　　本统计区间内，国债收益率期限利差（10Y-1Y）持平于41bp，国债收益率期限利差（10Y-3Y）由21bp小幅缩窄至20bp。
　　市场展望
　　基本面上，潜在亮点来自于万亿国债对基建的进一步拉动，以及PSL对地产投资的提振，在政府部门带动下2024年年初信贷需求可能并不低，但经济内生的动能仍需要进一步挖掘。政策面上，政策利率降息落空体现出监管层对防范资金空转风险的重视程度较高，在一定程度上约束了国债收益率（尤其是短端利率）下行空间，短端利率下行受限使得国债期限利差持续处在历史低位。资金面上，政府融资仍处于淡季，对流动性的占用程度较低，流动性有望延续平稳态势，但流动性分层仍将是常态。
　　总结来看，总结来看，随着政策利率降息预期落空，短期内可以适当保持谨慎，并等待基本面数据的方向指引（如1月PMI数据）。考虑到市场对基本面偏弱是一致预期，若内需在万亿国债和PSL的带动下有所好转，在基本面预期差下，长端利率或将阶段性偏空震荡，并带动曲线走陡，但幅度有限。若基本面依然不佳，利率在短暂调整后有望重回下行通道。
　　风险提示：政策变化超预期，经济环境变化超预期。