核心观点：
　　12月通胀超预期，系能源和住房项拉动。美国12月整体CPI通胀3.4%，前值3.1%；环比0.3%，预期0.2%，前值0.1%。核心CPI环比持平，为0.3%，同比回落至3.9%。12月通胀超预期，主要由住房通胀下降趋缓叠加能源通胀贡献增加所造成。
　　核心CPI符合市场预期，后期通胀下行趋势或不变。从整体CPI分项来看，能源价格环比由降转升，环比上涨至0.4%，能源对通胀的贡献上升至-0.14pct，抬升通胀0.24pct。同时，12月食品价格环增速0.2%，与上月持平，剔除掉能源和食品的核心CPI符合市场预期。从核心CPI分项来看，核心商品持平11月，其中二手车和服饰的价格回升为主要拉动项。核心服务环比下降0.1个百分点为0.4%，住房和医疗项为主要贡献项。
　　非核心方面，食品项环比持平，能源项由负转正。12月食品项CPI环比仍与上月持平状，环比增速0.2%。能源商品，同比回升5.7个百分点，由上月的-5.8%回升至-0.1%，是本次通胀的主要拉动项。12月能源商品的上行主要是由于美国汽油价格上行支撑。根据一月初数据来看，油价仍在震荡，下月能源通胀仍有上行风险。
　　12月CPI数据公布后，克利夫兰联储主席梅斯特表示3月降息可能为时尚早。结合12月纪要提到，2024年应该下调政策利率，但未明确具体时点。美联储仍保留了加息的可能性，强调“应该降息”的判断具有较强不确定性。如果经济并未如美联储预期的那样放缓，则仍有可能在适当情况下加息。
　　风险提示：美国通胀粘性超预期；美联储货币政策超预期；国际局势恶化。