投资要点：
　　财政收入持续提升。1至10月一般公共预算收入同比增长8.1%。剔除基数因素后，一般公共预算收入两年复合增速为1.63%，较前值持续回升。一般公共预算收入完成进度为86.3%，低于近五年（除2022年）同期值。一般公共预算收入增速回升的主要原因在于经济持续修复。
　　税收收入细分项印证基本面继续修复。1至10月税收收入两年复合增速为0.42%，增速由负转正。国内增值税两年复合增速为3.76%，较前值有所提升；企业所得税累计同比增速为-6.3%，连续落入负增区间，印证生产端修复较慢；国内消费税两年复合增速为3.8%，指向消费继续修复；个人所得税两年复合增速为3.87%，增幅略微收窄。土地增值税与契税复合增速虽降幅收窄，但持续落入负增区间，指向土地拍卖和房地产市场持续不景气；出口退税和关税增速为负，与出口低迷相印证。
　　地方支出增速加快，基建类支出增幅较大。1至10月一般公共预算支出同比增速为4.6%，增幅有所提高。一般公共预算支出完成进度为78.4%，略高于近三年同期值。一般公共预算赤字使用率为48.8%，五年维度看表现中性。地方支出增幅扩大0.7pct，达到4.2%。民生类和基建类支出均有所增长，基建类支出增幅扩大更大，说明财政政策持续积极发力。
　　土地出让金收入持续为负，政府性基金收支负增，专项债完成进度较快。1至10月土地出让金收入累计同比增速为-20.5%，降幅扩大，且连续落入负增区间，印证房地产处于低迷期，拖累政府性基金收支，分别录得-16%和-15.1%。10月地方政府新增专项债基本完成，完成进度较快。
　　后续国债增发，转移支付给地方，支撑地方财政支出。人大常委会批准调整四季度中央预算，将增发国债1万亿元，且转移支付给地方，用于灾后恢复重建等。其中5000亿元转移支付在2023年完成，预期会继续拉动地方财政支出进度。同时，货币政策继续保持宽松。预期积极的财政政策与宽松的货币政策基调不会改变。
　　风险提示：基本面修复偏离预期，宏观政策超预期。