出口同比如期转正，主要系基数较低所致。以美元计价，11月出口总值为2,919.35亿美元，环比上升6.5%，同比增长0.5%，为4月以来首次转正；环比增幅不及预期，录得6.5%，低于往年均值。本月出口同比转正主要系去年11月出口环比增幅-0.9%的反季节性波动。
　　对主要国家出口除欧盟外均有好转，消费品出口有所改善。11月对主要国家出口的同比变动中，除欧盟跌幅扩大至14.51%，其余主要国家均有明显好转。从商品来看，箱包、服装、鞋靴等消费品出口同比跌幅均有好转，其中家具出口为年内次高。
　　手机和汽车景气度延续，但汽车的高基数效应开始显现。11月机电产品和高新技术产品出口同比微增0.91%和2.77%，其中手机和汽车仍表现亮眼。手机出口金额环比有所下滑，但仍为年内次高，同比方面量价齐涨；汽车出口仍维持同比量价齐涨的趋势，出口金额为年内次高，但高基数效应开始显现，导致同比增幅有所下滑。
　　进口维持回暖趋势，集成电路进口金额恢复增长。以美元计价，11月进口总值为2,235.39亿美元，同比略微下降0.60%，环比增长2.40%，低于往年的季节性波动，主要系10月进口数据的超预期改善导致基数较高。从国家和地区来看，对美国、欧盟和东盟三大贸易伙伴的进口增速均有明显下滑，但对日本、韩国和中国台湾的进口则持续改善，可能系电子行业回暖所致。产品方面，集成电路进口量价齐涨，下跌16个月后首次恢复增长。
　　美国经济放缓，欧元区通胀超预期降温。美国ISM公布的制造业PMI指数已连续14个月处于收缩区域且11月有所回落；个人消费方面也随着经济放缓、信用卡成本上升等因素有所减缓。11月欧元区通胀的超预期降温为市场带来提前降息的期望。但综合来看，短期内外部需求仍然承压。
　　风险提示：制造业恢复不及预期、外需持续走弱、中美摩擦升级风险、巴以冲突升级风险、其他地缘政治风险