美国12月零售消费点评
　　美国12月零售环比录得0.6%，高于彭博一致预期（0.4%）和前值（0.3%），同比增速回升1.6pct至5.6%；核心零售（剔除汽车和汽油）环比持平于+0.6%，高于彭博一致预期（0.3%），同比增速回升0.7pct至5.8%；与个人PCE消费口径一致的零售对照组环比增长0.8%，大幅高于彭博一致预期的0.2%（图表1和3）。此外，11月美国零售和零售对照组均小幅上修0.07百分点至0.3%和0.5%。12月美国零售明显改善，显示圣诞节消费强于感恩节和市场预期，上行幅度同样超过高频数据的指示；12月季调因子偏低，或一定程度导致零售增速偏高。数据发布后，市场降息预期有所回落，美债利率上行，美元走强，美股下跌。截至北京时间晚22:40，3月降息概率从64%下降至60%，市场预期2024年累计降息幅度小幅回落6bp至143bp，2年期和10年期美债利率上行3bp和4bp至4.34%和4.11%，美元指数上行0.2%至103.6，美股三大股指均下跌，其中纳指下跌近1.3%。
　　12月美国耐用品消费环比持平，仍然较为低迷，电子和建筑材料消费改善但家具消费回落。耐用品零售消费环比持平于11月的0.1%。从分项来看，家具/家用装饰消费明显回落，环比增速下行3.4pct至-1%，而其他耐用品消费有所回暖，电子/家用电器分项和建筑材料分别回升1.5pct和0.5pct至-0.3%和0.4%，其中建筑材料边际回升与2023年8月以来新屋开工持续改善一致。
　　12月美国非耐用品消费增速持续改善，假期相关消费偏强，餐饮类零售消费回落。12月非耐用品零售环比回升0.4pct至1%，或受圣诞节假期消费推动（图表4）。其中，无店铺零售/线上销售（1.5%）、服装店（1.5%）、日用品（1.3%）、杂货店（0.7%）等与假期消费相关的分项均回升，而运动商品等（0.3%）、保健和个人护理（-1.4%）等回落。同期，食品店持平于11月的0.2%，饭店（0%，下降1.7pct）环比回落但或受11月基数效应影响，饭店零售三个月环比折年增速为8.4%，分项中仅低于服装以及线上零售。汽车消费（1.1%，上升0.3pct）持续改善；加油站零售消费环比反弹至-1.3%，或因美国汽油零售价环比跌幅收窄。
　　12月美国零售强于预期，总体或受圣诞节提振以及季节因子下调提振，线上零售、日用品店、服装等假期相关的分项消费偏强，持续性需进一步观察。近期Redbook零售等高频数据显示美国假期消费仍然偏强，但12月零售数据或高于高频数据的指示，特别是跟假期相关的分项，部分原因可能是11月以来金融条件明显放松，提振居民圣诞节消费意愿。此外，2023年12月的季调因子显著低于2013-2022年，也一定程度上推高了12月零售增速（图表5）；若季调因子与2022年一致，则12月的零售增速仅为-1%。往前看，美国强劲零售的持续性需进一步观察，1月16日联储理事Waller在讲话中也提到经济活动总体仍在放缓。若后续公布的PCE通胀维持当前的偏弱态势，我们维持此前判断，仍不排除联储3-4月首次降息（参见《如何用CPI推算美联储更为关注的PCE通胀？》2024/1/14）。
　　风险提示；美国通胀超预期上行；美联储鹰派超预期。