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　　银行业点评：如何看待银行股的开年行情——对年初银行板块行情的观察和思考
　　相较往年，这轮银行股的开年行情略有姗姗来迟之意，于去年12月末方才有所启动。从结构来看，短期市场更倾向于在估值洼地中寻找筹码结构好、估值足够安全、没有风险“踩雷”的银行。我们认为在经济回暖信号明朗之前，银行板块大概率继续处在胶着状态。无不良包袱、估值具备绝对吸引力、筹码结构更优的银行在短期内预计仍可获得资金青睐。当做实经济底、经济复苏预期初显之时，优质中小行的修复弹性有望率先体现，重回由基本面分化驱动的估值分化。
　　看好银行，板块层面静待经济回暖信号，越是预期底、越是持仓底，就越要留意好于预期的契机；短期来看，预计多以板块内部个股结构性行情为主。个股层面把握双主线：1）优选估值回落低位、兼具区域优势和基本面相对美的区域性银行：苏州银行、瑞丰银行、常熟银行；2）持有筹码结构好、估值安全边际相对足以及稳健股息品种（如沪农商行、苏农银行）获取稳健绝对收益。
　　风险提示：稳增长政策成效低于预期，经济修复节奏偏慢；息差企稳不及预期；尾部不良风险暴露。
　　(联系人：郑庆明/林颖颖/冯思远)
　　锦波生物：重组胶原蛋白全产业链覆盖，多应用布局，高斜率成长可期
　　国内重组胶原蛋白第一梯队。公司全产业链覆盖，产品布局领先，实现III型人源化胶原蛋白在原料（医疗级/化妆品级）、医美（植入剂/械二）、私密养护（械二）、护肤品及医疗（械二）领域应用。
　　化妆品原料：已切入巴黎欧莱雅高端新品，3kDa小分子具备高活性、高透皮性、高功效性三重竞争优势。医美：薇旖美向极纯、至真、3+17型产品系列升级。渠道基本完成对头部机构覆盖。私密养护：核心单品预计24年上市，覆盖25~50岁女性。“兰蜜”现有两款械二产品，械三注册审批阶段，进度国内领先。产品安全性及有效性占优。
　　中长期成长潜力足。中期，公司XVII型人源化胶原蛋白产品矩阵逐渐成型，有望复制III型成长路径。长期，伴随新的胶原型别应用开发及医疗领域管线落地，公司具备持续高增长潜力。
　　风险提示：产品竞争趋于激烈、“薇旖美”销售低于预期、“兰蜜”销售低于预期、在研管线进展低于预期、行业监管政策趋严等风险。
　　(联系人：刘靖/王雨晴)