报告要点：
　　本周关注——
　　无论是物价数据、社融数据还是进出口数据，都指向国内经济的企稳，这与我们之前的判断相一致。
　　具体来看，CPI和PPI同比降幅均有所收窄，此中PPI的回升对经济的指向性更强，再次确认了库存周期已度过了下行期。后续随着全球信用投放的加速，预计PPI很难有进一步明显下探的空间，大概率在当前位置持续震荡。
　　社融仍是结构性的问题：政府债券融资增速继续冲高，人民币贷款增速明显回落。其中，地产销售增速的走平带来居民贷款的企稳，但是企业贷款面临比较大的下行压力，这也在预期之中，毕竟此前企业贷款增速一直处于高位，但并没有相应的需求与之匹配。
　　进出口增速双双改善，显示外部需求和内部需求都在回升，只是这个回升的弹性很弱。往后来看，海外发达经济体的加息周期基本结束甚至可能要开启降息周期，国内经济自然企稳的同时伴随着多方面政策的支持，我们预计进出口数据的改善大概率会延续。
　　在经济走平的背景下，政策是很难也没有必要大幅发力的，虽然出于对GDP或者通胀的诉求可能会增加政策层面的变数，但需要认识到的是，进一步实施宽松的货币政策对经济的边际拉动效率很低，而且会增加资产荒的风险，而财政政策从历史经验来看从来没有单凭一己之力拉升过经济。
　　美国CPI数据超预期，主要系房租和核心服务的价格粘性，但这并没有对资本市场带来多少冲击，无论是美股还是美债。至于美联储何时开启降息，我们仍建议投资者不要过于乐观，在降息开启时点进一步明朗化之前，美股是比美债更好的投资选择。
　　核心观点——
　　宏观经济：国内的经济基本面走平的方向仍然没有变化，宏观对资产配置的定价权减弱。
　　资产配置：周期上，股、债和商品目前没有特别突出的矛盾。
　　利率债：充裕的剩余流动性推动了长端收益率的向下，金融杠杆的加大伴随着监管风险的加大，考虑到拐点很难预判，建议一边在利率债上适当拉高杠杆及久期，一边密切关注接下来的监管风险。
　　权益市场：虽然大盘整体缺乏弹性，但考虑到目前的位置足够低，可以进行一些少量抄底。结构性机会继续看好微盘指数和半导体行业。
　　信用市场：35号文后，城投债的预期差几乎被消灭，在风控允许的范围内，可以尽可能下潜城投信用。
　　商品市场：从绝对价格的角度，当前的商品价格是偏高的，但从周期意义上说，商品可能即将出现一个上行的波段，此中尤其可以关注原油价格的修复。
　　风险提示：宏观政策落地不及预期等