报告要点：
　　本周关注——
　　本周国内股市和债市都冲击到了重要关口：A股盘中跌破2900点，10Y国债收益率也下探到了2.6%附近。
　　股市的下跌应与经济基本面无关，周内并无涉及业绩或者流动性的利空出现，下跌应更多是由于市场预期和交易的惯性所致。往后来看，我们认为虽然A股向上的弹性不大，但是也不会出现一轮趋势性的下跌，基本面角度股市向上的空间和概率均要大于向下。
　　一纸《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》导致以腾讯为代表的游戏公司大跌。建议投资者多关注受政策支持的行业，主要是科技类，如数字经济、人工智能；对于那些可能会受到政策监管的行业，则要尽可能规避。
　　债市各期限收益率均有所下行，主要系多家银行再度下调定期存款及大额存单利率，市场的降息预期再次高涨。但我们认为此次下调存款利率更多是出于增厚银行净息差、保护商业银行稳健经营的考虑。毕竟当前商业银行平均净息差只有1.73%，大型银行更是只有1.66%，均持续低于安全线。
　　10Y国债收益率重回2.6%强支撑位附近。在经济基本面和流动性环境都没大变化的情况下，短时10Y国债跌破2.6%是存在难度的。如果后续情绪推动10Y收益率跌破2.6%，建议适当降降久期杠杆。
　　美国PCE涨幅低于预期，降息交易再起。我们还是建议关注油价的变动对美国通胀的影响，毕竟从供需缺口来看，油价后续是存在上涨的动力的，而油价的上涨无疑会对美国通胀带来支撑，联储开启降息的时点可能并没有市场预期的那么乐观。
　　核心观点——
　　宏观经济：国内的经济基本面走平的方向仍然没有变化，宏观层面对资产定价的影响多会反复。
　　资产配置：周期上，股、债和商品目前没有特别突出的矛盾。
　　利率债：建议适度降久期，不要单纯被存款利率下调带来的乐观预期所感染，毕竟经济基本面才是最核心的定价因素。何况年末的资金面还可能存在波澜。
　　权益市场：半导体仍然是配置重点，基本面其实给予指数的压力不大，但技术层面，抄底需要谨慎适度。
　　信用市场：35号文后，城投债的预期差几乎被消灭，在风控允许的范围内，可以尽可能在城投上信用下潜。
　　商品市场：从绝对价格的角度，当前的商品价格是偏高的，但从周期意义上说，商品可能即将出现一个上行的波段，此中，尤其可以关注原油价格，原油价格存在被低估的可能性。
　　风险提示：宏观政策落地不及预期等