降准降息预期升温，多数机构加仓利率债
　　本周债市在降息预期升温与超长期特别国债项目储备影响下，先涨后跌，长端利率维持在2.51%点位，随着社融数据披露、1月MLF利率即将揭晓，从当前的现券交易来看多数机构“反常”增配利率债：
　　第一，大行出现了明显加仓迹象。本周大行净买入435亿元，其中包含224亿元国债与252亿元政金债，如果在报告《降息博弈，有赢家吗？》所述，历次降息前大行与农商行处于优势方，通常操作位降息前加仓——降息当日之后止盈，其止盈时点值得关注；
　　第二，外资（其他）加大配债力度。我们观测到近期其他（含外资）持续净买入国债，而本周其国债加仓量达峰值415亿元，说明外资作为国债的活跃交易机构，也参与了本轮的降息博弈；
　　第三，农商行与非银机构“蜻蜓点水”式加仓，整体持观望态度。本周除银行系与外资以外，其余机构对于国债净买入均小于100亿元，或说明多数机构在当前利率较为极致的定价环境下，表现偏谨慎，农商行/保险/理财/基金分别加仓国债93/30/9/82亿元。
　　第四，券商增配二永债，保险机构拉长久期。我们发现本周券商260亿元30Y以上“其他”类型债券，由于统计口径的差异，该债券类型为“无固定期限资本债券”，而保险机构则拉长久期，大额增配291亿元地方债。
　　资金面延续宽松
　　从曲线形态来看，周内整体短端下行2bp，长端于周五有所回升，基本与上周持平。同时，周内资金面持续宽松：
　　第一，久期持续上升。本周久期延续上升态势，周五中长期债券型基金久期中位数（去杠杆）升至1.96年，较上周五上升0.05年。
　　第二，资金利率上行。本周五DR001与DR007分别为1.68%、1.84%，较上周五上行，位于2020年以来的49%和31%分位点。
　　第三，银行系资金融出先升后降，中小行周内整体净融出。1月12日大行资金融出降至5.02万亿元，银行系净融出降至4.92万亿元，同时，中小行周均净融出0.09万亿元。
　　风险提示：
　　流动性风险，数据统计与提取产生的误差。