2023年以来中央及地方政策频发支持低空经济产业发展，中央经济工作会议首提低空经济并将其定调为战略新兴产业，各省市如深圳、广州、合肥等亦纷纷出台支持。低空经济以各类有人与无人驾驶航空器的低空飞行活动为牵引，涵盖空中交通、无人机物流、应急救援、旅游观光等多种场景。作为潜在万亿级别的大市场，当前产业帷幕正徐徐展开。eVTOL（电动垂直起降飞行器）作为低空经济的重要载体之一，或成为未来空中交通出行的主力工具，产业处在0-1拐点，商业化落地进程加速。eVTOL产业链与电动汽车及无人机产业供应链可复用，其中投资机遇值得挖掘关注。
　　1、政策端，央地政策频出台，推动产业快速发展。1）中央层面：2023年中央经济工作会议首提低空经济。2023年12月中央经济工作会议提出：“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业，开辟未来产业新赛道”。我们认为，此次中央经济工作会议将低空经济列入战略新兴产业，体现顶层对低空经济产业发展的重视，为低空经济的发展提供广阔空间，后续有望迎来更多政策落地。2）地方层面：以深圳、合肥、广州、成都等为代表的地方政府密集出台政策支持低空经济发展和生态打造，抢抓低空经济发展的机遇期。如深圳印发《深圳市支持低空经济高质量发展的若干措施》，合肥发布《合肥市低空经济发展行动计划（2023-2025）》。3）法律法规层面：由中央军委、国务院公布的《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》自2024年1月1日起正式施行，从2018年发布征求意见稿至正式实施历经五年时间，标志着作为低空经济主导产业的无人机产业迈入“有法可依”的规范化发展新阶段。
　　2、eVTOL（电动垂直起降飞行器）是低空经济的重要载体之一，行业市场空间广阔。eVTOL是以电力为能量来源的垂直起降飞行器，具有便捷机动、高可靠安全性、绿色环保、较低运营维护成本的优势。据MorganStanley和Roland Berger预计，到2040年UAM市场将达到1万亿美元，投入商业运营的eVTOL数量将达4.5万架。
　　3、eVTOL产业处于0-1拐点，国内商业化运营进程加速。2023年10月，亿航自主研发的EH216-S无人驾驶载人航空器获民航局颁发的型号合格证（TC：Type Certificate），为全球首个eVTOL航空器型号合格证。除亿航外，国内大量的创业团队在进行产品开发，典型企业包括亿航、吉利旗下沃飞长空、小鹏汇天、峰飞、时的、御风未来等整企业，目前以一级早期为主。需求层面当前以政府主导，TOB市场为主，合肥市政府计划为亿航提供总价值为1亿美元的各项支持，包括协调或促进不少于100架EH216系列无人驾驶航空器的采购订单，以及资金支持。美国eVTOL头部企业Joby计划将于2025年开启商业客运服务。
　　4、从使用场景来看，我们预计中短期eVTOL应用场景以旅游观光、物流及应急救援等场景为主，中长期伴随各类法律法规及导航、通信等基础设施完善，将逐步拓展至城市及区域客运服务。值得注意的是，我们认为eVTOL产业链与电动汽车及无人机产业链具备较高关联性，供应链可复用，中国具备较强的供应链优势，发展基础坚实。
　　投资建议：建议重点关注制造端整机与零部件环节（电机、电池、飞控、材料及加工、航路规划）及后端运营环节等。
　　风险提示：政策推进不及预期、产业发展不及预期。