▍ A股策略聚焦20240107—资金跨年效应显著，月中迎来关键时点
　　投资策略｜开年首周资金的跨年效应显著，机构调仓和加仓均抱团于红利低波，市场交易生态和风格分化趋于极致；1月中旬是关键时点，随着经济数据和地缘扰动的落地，政策将持续加码，场外配置型资金预计将逐步入场，市场将迎来重要拐点，当前依然建议优先布局以科创为代表的超跌成长。一方面，资金的跨年效应较往年更为显著，无论是避险情绪演绎、机构存量调仓、长期资金加仓，开年资金行为的共识高度集中于红利低波主线，相关交易迅速拥挤，市场交易生态和风格分化趋于极致；美元降息预期下修普遍扰动全球股市，春节前后国内降息概率较大。另一方面，1月中旬将迎来关键时点，国内经济数据披露落地，将打开政策再加码的重要窗口；中国台湾地区领导人选举落地，资金行为模式将趋于明确，场外配置型资金预计将逐步入场。
　　▍金属行业2024年投资策略—流动性拐点在即，基本面修复有望
　　金属｜我们预计2024年金属行业行情发展将呈现如下特征：1）流动性主导特征延续，利好贵金属和铜产品价格；2）国内稳增长政策推动、海外补库存以及供应扰动加剧或带动工业金属供需格局修复，有助于钢铁和电解铝等板块触底反弹；3）电池金属消化价格高位风险，有望随产业链整体回暖出现局部反弹；4）围绕汽车、消费电子、AI、氢能、核能等方向的金属材料及加工方向预计持续活跃。建议围绕上述逻辑进行配置。
　　 ▍一周宏观专题述评（第八十八期）—抵押补充贷款（PSL）全解析
　　宏观经济｜PSL是结构性货币政策的一种，但对经济的影响快于其他结构性工具。由于PSL需满足“保本微利、确保安全”，它的作用领域和作用效果与专项债较为接近，但也有少量PSL被用于创设政策性开发性金融工具，此时它对基建投资配套贷款的拉动会大幅提升。我们认为本轮PSL将促进企业和居民中长期贷款的增长，其中居民贷款的回暖时滞较长，短期内建议对贷款回暖保持耐心。预计本轮PSL规模或在5000-15000亿元左右，对2024年经济增速的拉动在0.6-1.8个百分点。同时，PSL投放初期往往是降准降息的多发时期。季节性与周期性因素共振，稳增长需求进一步加大。受部分基础原材料行业进入传统淡季，以及内外需求不足等因素影响，2023年12月份制造业PMI较上月下降0.4个百分点至49.0%。非制造业方面，服务业景气水平与前值持平，建筑业扩张速度明显加快，可能受益于预算内财政支出快速扩张及PSL的发行使用。本周市场关注元旦假期消费情况和PSL净新增，下周将公布2023年12月金融、通胀和进出口数据，建议关注通胀数据的结构变化
　　▍债市启明系列20240108—如何看待本轮PSL的影响？
　　固定收益｜2023年12月净新增3500亿元PSL拉开了本轮PSL投放的帷幕。通过对其较为可能的投放领域“三大工程”每年的投资需求进行测算（1万亿至2万亿），并对历史上PSL的投资撬动倍数进行分析，我们估算本轮PSL的规模或将在5000亿至1.5万亿之间，或将拉动固定资产投资同比至少提高1.8个百分点。对于债市而言，近期市场在预期层面抢跑现象明显，短期内利率进一步向下的空间或将受到一定限制，但在降息正式落地前，利多难言出尽，短期内债市或将呈现震荡走势
　　▍电池和能源管理充电桩行业深度报告（四）—超充桩：高功率驱动下的技术升级和价值提升
　　电池和能源管理｜目前充电桩行业正在迎来积极变化，一方面，充电桩投建主体逐渐多元化，除传统的充电运营商外，地方政府平台、传统能源企业、新能源车企正在加速进场，规划建设目标明确，有望持续为充电桩建设贡献新动能；另一方面，随着800V高压快充车型的放量，充电桩需要从功率、散热和安全三个维度进行技术升级，进而拉动相关配套零部件的迭代需求以及价值量提升，打开远期成长空间。投资建议方面，建议从高功率、散热和安全三大维度把握相关公司的投资机会。
　　▍银行业投资观察20240108—政策优化进行时
　　银行业｜央行工作会议对于2024年社融增长定调偏积极，并着眼于实质推进重点领域风险化解。同时，两部门正式出台《关于金融支持住房租赁市场发展的意见》，各地亦积极推进三大工程，建议密切关注一季度住房租赁市场与“三大工程”对于银行信贷的拉动作用。
　　▍房地产和物业服务行业重大事项点评—广深积极推进城中村改造
　　房地产和物业服务｜近期，深圳发布《关于积极稳步推进城中村改造实现高质量发展的实施意见》（征求意见稿），推进城中村改造落地实践，同时配建筹建配售型保障房，加速“三大工程”项目落地；广州开出一线城市首单房票置换单。我们预计PSL重启投放或将为三大工程提供中长期低成本资金支持。广深区域的实践，也说明城中村改造等三大工程有望持续落地。诚然，三大工程意味着供给增加，对于经营性不动产的租金，非核心区域的房价都可能存在拖累。但三大工程的落地预计也会伴随提振需求政策的出台（例如按揭贷款利率的持续下降），房价和开发投资都有望在