▍产业趋势展望系列之核电及可控核聚变篇—大国重器，未来可期
　　能源与材料产业｜碳中和背景下，核能将成为未来能源结构关键一极。可控核聚变或是人类解决能源问题的终极方案，随相关技术突破及资本涌入，其商业化进程已按下加速键。展望未来，我们认为在全球范围内将有更多的聚变实验装置实现净能量增益，随基础研究和顶层设计协同发力，我国也将在可控核聚变领域长期保持领先身位。从应用角度，我们看好聚变-裂变混合堆方案以及AI和高温超导的持续发展或将在短期大幅加快聚变技术落地。核电领域，在我国核电核准节奏进入常态化加速期背景下，预计2024年国内核电行业总投资规模将接近4000亿元，核电累计发电量占比有望达到5.5%。技术端，我国四代高温气冷堆核电技术已取得重大突破，后端乏燃料处理环节也将不断完善，核能在制氢和工业等新型领域的应用加速落地，核电出海有望迎来高速增长。
　　▍产业趋势展望系列之不动产篇—变化非一状
　　房地产和物业服务｜预计2024年不动产市场结构变化不少。我们预计按揭贷款利率走低，居民购房负担下降，限购限贷继续放松，推动改善性需求释放，预计核心城市房价逐渐走稳，但低线城市房价继续承压。我们预计，2024年保交付工作总体取得积极进展，三大工程托底投资，政策对冲债权人顺周期倾向，稳定房企筹资性现金流。
　　▍汽车及零部件行业小米汽车专题研究—变革已至，跨界生长
　　汽车及零部件｜2023年12月28日，小米汽车首款汽车SU7亮相发布会，在核心技术、车型设计及产品力方面多维度证明了小米汽车在汽车行业的竞争力，后续有望借助小米在生态、供应链、用户等渠道层面积累优势，构建并巩固护城河。我们认为小米汽车的出现，不仅仅是从销量层面对于供应链的拉动，供应链层面也有望出现新晋Tier0.5供应商，以及其他消费电子企业成功“跨界”的契机。我们重点推荐小米集团及小米汽车供应链标的：拓普集团、银轮股份、宁德时代、汇川技术，以及有机会进入小米汽车供应链，实现业务范围扩张的消费电子公司舜宇光学科技、瑞声科技、韦尔股份、华勤技术等。
　　▍科技产业人工智能系列1—从OpenAI管理层变动看美国AI发展趋势
　　科技产业｜OpenAI领跑全球人工智能产业，公司的技术进展和管理层变动获全球科技界和资本市场高度关注。2023年11月，公司首次开发者大会后，联合创始人兼CEO萨姆·奥特曼意外被董事会罢免，经5天多次反转，萨姆最终回归重任CEO，微软获得无投票权董事会观察席位。人工智能是未来数十年最重要的产业方向，OpenAI管理层变化凸显当前美国科技产业对AI的两种观点：技术进步驱动商业化加速VS安全可信。这种观点分歧亦贯穿OpenAI发展历程。我们判断，本次管理层变动后，OpenAI的商业化进程或将提速，但此次管理层变化，亦使得业界和资本市场对AI安全可信的关注度持续提升。全球人工智能产业处于大浪潮前期，大模型技术进展和企业变迁值得持续关注。本报告全面复盘OpenAI此次管理层变动，结合科技史视角分析美国AI产业面临的挑战和发展趋势，以此为中国人工智能产业发展和投资提供参考。
　　▍腾景科技（688195.SH）投资价值分析报告—构建五大技术平台，全方位布局光学元器件
　　主题策略｜腾景科技为国内领先的光学元器件企业，产品广泛应用于光通信、激光、科研、生物医疗以及消费电子等领域。受益于激光、光通信以及VR/AR等行业景气度回升，公司与行业头部客户保持长期稳定合作，我们预计公司主营业务营收净利将保持较快增长。同时，公司已构建五大类技术平台，掌握光学元器件制造的核心技术工艺，持续推进高端光学领域的国产替代，打开公司成长空间。考虑到短期光通信行业需求阶段性放缓，长期数字通信市场受益于AI催化有望进入快速增长区间，公司高端元器件逐步进入收获期，我们预测公司2023/24/25年EPS为0.34/0.62/0.88元。参考可比公司2024年PE均值，结合DCF估值，给予公司2024年目标市值53亿元（对应2024年66倍PE），对应目标价为41元，首次覆盖，给予“买入”评级。