美国就业市场韧性仍存，市场调整过于激进的降息预期；美债收益率走高，美元走强，风险资产回落。
　　全球资产：美国12月就业数据强劲程度超市场预期，挑战市场激进降息预期；ISM服务业PMI就业指数创疫情以来新低；劳动力市场未来数月仍有可能边际降温。12月主要经济体制造业PMI仍指向经济活动的筑底震荡；欧元区12月CPI同比增速或反弹至2.9%；12月FOMC会议纪要释放鸽派信号。激进降息预期有所回调，“紧缩”担忧升温，股债双杀重现。
　　中国在岸主要资产：长端利率表现较好，股商汇三杀。
　　我们预计短期市场将持续围绕美国通胀走势的预期变动进行交易，市场可能会在普涨（“软着陆交易”）和普跌（“紧缩交易”）中来回切换，各类资产价格也可能因此处于宽幅震荡的局面。中长期来看，随着全球经济周期触底回升的迹象愈发明显，全球风险资产可能会在波折中逐渐重回上行的趋势。
　　我们的大类资产趋势观点是：AH股&美股：短期震荡，趋势性反转仍需等待。中债10年短期震荡，之后能否进一步下行或主要取决于货币政策宽松力度；经济进一步回暖后存在上行风险。短期来看，美债10年收益率进一步快速下行面临阻力；中长期来看，美债长端收益率的“合理”水平将取决于美国自然利率是否较疫情前有明显抬升。美元指数短期或进入震荡盘整；2024年或呈现震荡格局。铜油短期震荡，趋势性反转仍需等待。短期来看，金价或处于震荡区间；金价更长期的走势将取决于美国通胀的下行速度和美联储的指引。
　　风险：经济实际运行情况偏离预期，预测模型失效以及黑天鹅事件。