2023年中银多策略行业轮动最终取得绝对收益2.85%，较中信一级行业等权配置实现超额收益6.62%。三个子策略中基于宏观指标的自上而下行业轮动策略表现最佳，单策略年度超额高达13.89%。本报告回顾了各策略2023年的收益表现与持仓特征，并分析了2023年各策略表现差异的原因。
　　业绩回顾：2023年中银多策略行业轮动取得绝对收益2.85%，较中信一级行业等权配置超额收益为6.62%。其中景气度追踪策略绝对收益2.75%，较中信一级行业等权基准实现超额1.01%。未证伪情绪策略绝对收益-7.08%，较中信一级行业等权基准实现超额-3.31%。宏观风格行业轮动策略绝对收益10.13%，较中信一级行业等权基准实现超额13.89%。
　　策略表现分析：
　　高景气追踪行业轮动策略：高景气追踪行业轮动策略2023年表现不佳，主要原因在于23年市场受国内经济放缓、国际地缘局势动荡影响未形成明确的以动量风格为主的投资主线，而基于分析师一致预期的高景气追踪策略通常在市场主线较为明确，并出现较为明显基本面动量的情况下表现较好。
　　行业“未证伪情绪”策略：行业“未证伪情绪”策略2023年表现不佳，主要原因在于通过观察与测算，我们发现A股行业呈现短期与长期动量，中期反转的特征。而行业“未证伪情绪”策略主要依据行业动量为出发点构建。23年A股属于存量博弈的市场，行业热点切换极其迅速与频繁，呈现反转特征。因此该策略表现不佳。
　　宏观风格行业轮动策略：宏观风格行业轮动策略2023年表现较好，主要原因在于该策略主要运用宏观指标对宏观风格未来的多空收益进行建模预测。宏观指标与风格的关系长期保持稳定。2023年是宏观指标的大年，大的经济周期与政策周期较容易把握，因此该策略的表现较为亮眼。
　　风险提示：投资者需注意模型失效的风险。