投资要点:
　　2024年信贷“开门红”，有三个迹象值得关注：
　　①2023年12月PSL明显扩容，对企业中长期信贷投放会形成比较明显的拉动作用；
　　 ②近期基建高频数据有所回暖。若短时间内基建开工高峰来临，相关配套融资放量，也可能推动信贷脉冲式上行，参考2022年三、四季度行情；
　　③2024年初票据利率快速上行。2024年初票据利率相较于逆回购利率加点，高于2020年、2023年水平，与2022年相近，弱于2021年，或预示着今年信贷“开门红”成色不差。
　　我们认为，即使假设2024年初OMO、MLF降息10BP，DR007长期中枢或仍在“OMO+10BP”，即1.8%左右，较当前点位差距不大。10Y国债的中枢或在“MLF+10BP”，即2.5%左右，较当前点位差距不大，目前市场对于降息的预期已经比较充分。
　　在此背景下，我们还需考虑信贷开门红可能超预期、税期因素、春节因素对于接下来债市的扰动。随着利空因素增多、赔率相对收窄，后续债市进一步做多需要更加谨慎。
　　风险提示：货币政策不及预期，政府债务发行超预期，信贷超预期，流动性波动超预期，估算结果仅供参考，以实际为准。