策略摘要
　　商品期货：黑农产品（豆菜粕）、化工（甲醇、橡胶）、贵金属逢低买入套保；其他均为中性；股指期货：买入套保。
　　核心观点
　　■宏观
　　中美总量库存有所回踩。10月以来，中美的总量库存数据出现回踩。经济数据上，政府持续加码宽松，2023年1万亿新增国债，今年提前批的专项债，以及下调存款利率等宽松政策持续出台，但政策仍待传导，国内出口持续超预期，其他分项尚未有明显起色，关注上述稳增长政策超前发力的可能。美国就业数据尽管持续超预期韧性，但从分项来看，就业的紧张程度确实在逐步缓和，美联储大概率迎来本轮加息终点。
　　■中观
　　春节带来国内明显的库存季节性。在春节假期前，下游工厂和施工项目将逐渐提前放假，节后复工，与此同时，上游成材生产端降幅较低，带来春节前后的库存周期性先涨后跌，目前整体呈现供需双弱的局面。
　　从库存周期的角度，关注汽车、运输设备、橡塑、燃气、黑色冶炼、电子等进入补库周期的行业。下游补库明显，原材料仍去库是中美共同特征。
　　事件策略来看：一、集运指数（欧线）的修复贴水行情仍在演绎，但未来集运量也将迎来季节性淡季，短期仍不建议空配，关注1月中旬至2月的需求走弱情况。二、厄尔尼诺下东南亚干旱支撑橡胶价格，而巴西周度的降雨有所增加，对应豆菜粕需要等待干旱的信号，从气候和供需来看，饲料（豆菜粕、玉米）趋势继续看好。
　　■微观
　　目前供需缺口改善并不明显，但商品价格对国内经济改善预期提前定价，关注累库不及预期的机会。
　　■风险：地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）