策略摘要
　　锰矿价格微降，硅锰生产成本持稳。部分产区硅锰生产长期处于亏损，内蒙古地区硅锰利润转正，硅锰产线开工率维持中位。硅铁生产成本持稳。部分产区硅铁生产长期处于亏损，硅铁产线开工率维持低位。需求端钢厂减产检修明显增加，下游钢厂双硅采购积极性不高，按需采购为主。总体来看，随着国内宏观政策不断出台，后期钢材需求保持韧性，需要持续关注钢厂冬储采购意愿、电价变化及产区政策情况
　　核心观点
　　■市场分析
　　硅锰方面，本周硅锰期货弱势运行，硅锰主力合约2402收于6376元/吨，环比上周跌178元/吨。现货方面，现货市场偏弱，成交仍清淡。供应端，硅锰产量20.86万吨，产量微增，处于历年同期高位。需求端，周五大材产量环比下降，周度五大材产为876万吨，环比有所下降。硅锰出口环比10月有所降低，持续处于低位。63家样本企业硅锰厂库持续降低，降低到18.5万吨，钢厂库存可用天数为17.7天左右，北方大区为15.7天，华南地区快速增加到22.8天。整体而言，主要产区电费价格持稳，锰矿价格微降，硅锰生产成本持稳。部分产区硅锰生产长期处于亏损，内蒙古地区硅锰利润转正，硅锰产线开工率维持中位。需求端随着钢厂减产检修增加，下游钢厂采购积极性不高。总体来看，硅锰产能利用率偏低，钢材需求保持韧性，需要持续关注钢厂采购意愿、港口锰矿价格及产区政策情况。
　　硅铁方面：主力合约2403收于6754元/吨，环比跌228元/吨。现货端，现货市场偏弱运行，主产区72硅铁自然块现金含税出厂6400-6600元/吨，75硅铁自然块7000-7200元/吨。供应端，本周硅铁产量11.38万吨，环比增加0.15万吨，同比降低0.32万吨。成本端，主产区电价持稳，多地焦碳价格下跌带动兰炭价格呈小幅下跌。需求端，周度五大材产为876万吨，环比有所下降。硅铁出口需求增加，出口环比10月有所上涨。金属镁方面随着主产地整改政策落实12月产量6.9万吨，产量持稳定。库存方面，铁合金厂库存6.78万吨，厂库略有降低。钢厂库存方面，终端客户保持低库存备货，钢厂有一定补库，全国库存可用天数为17.7天，北方大区、华南大区有一定的补库动作，北方大区库存天数仍处于历年低位。
　　整体而言，主要产区电费价格持稳，硅铁生产成本持稳。部分产区硅铁生产长期处于亏损，硅铁产线开工率维持低位。需求端钢厂减产检修明显增加，下游钢厂采购积极性不高，按需采购为主。总体来看，随着国内宏观政策不断出台，后期钢材需求保持韧性，需要持续关注钢厂冬储采购意愿、电价变化及产区政策情况
　　策略
　　硅锰方面：震荡
　　硅铁方面：震荡
　　跨品种：无
　　跨期：无
　　■风险
　　产能利用率变化、南方地区电价变化及五大材产量情况等