策略摘要
　　镍品种：2024年1月份策略
　　镍逻辑
　　成本：2023年四季度镍价超跌，成本端镍铁、硫酸镍价格承压下行。而且当前镍新增产能的成本明显低于现有产能，全球镍成本重心呈现出下移态势。
　　供应：2023年中国精炼镍产量高位运行，后期仍有较多新增精炼镍产能计划投产。纯镍与镍铁价差长期处于偏高位置，刺激高冰镍和纯镍产量快速增长至高位，湿法中间品供应亦维持较高水平，中线中间品预期增量较大。不过供应端仍需关注印尼政策变化。
　　消费：11-12月份精炼镍在不锈钢行业消费明显转弱，在合金行业消费表现较为平稳，精炼镍在新能源板块的消费趋零，电镀行业消费略有好转，其他行业消费则变化不大。整体来看，精炼镍下游消费变化不大，整体表现一般，预计今年1月份或有小幅改善。
　　库存：全球精炼镍显性库存持续回升，沪镍仓单也持续增加，目前持续累库。不过精炼镍库存绝对量依然还处于历史相对低位，在此情况下或存在一定的人为因素，需警惕隐性库存可能带来的影响。
　　估值：12月份镍价偏弱震荡运行，而硫酸镍价格明显下挫，纯镍较产业链其他环节比值有所回升，镍价估值修复至正常水平。近期镍产业利润明显收缩，镍价下跌的主动性不足，需等待后期镍价反弹、再现明显高估现象，或者库存仓单出现大幅回升之后，镍价下跌主动性才能得到强化。
　　镍观点
　　镍处于较低库存、弱预期的格局之中。当前供强需弱格局未改，镍供应持续增长，但消费未见起色，过剩格局持续，镍供需偏空，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，镍产业链供应充裕，加之近期镍铁、硫酸镍价格走弱，外购原料生产电镍成本明显下挫，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。前期镍价持续下挫，镍产业利润收缩严重，镍价大幅下行的主动性不足。当前镍价相较于产业链其他环节的偏低估现象得以修复，预计1月份镍价或弱势震荡运行。
　　镍策略
　　中性。
　　风险
　　低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。