市场震荡行情延续，黑色板块回暖
　　上周商品市场整体延续震荡行情，南华商品指数小幅下跌0.39%。黑色板块在铁矿石的带动下，上周情绪回暖，南华黑色指数收涨0.09%。农产品板块回调幅度较大，南华农产品指数下跌1.37%。上周铁矿石的上涨可能源于市场对冬季补库需求预期的升温，同时北方降温寒潮降雪天气，影响了部分地区的运输，供需两端的利好短期内支撑铁矿石价格保持坚挺。不过需要注意的是，铁矿石港口库存依然维持累库趋势，铁水产量的持续下滑也表明铁矿石传统需求在边际减弱。整体上看，短期内铁矿石或继续偏强运行，但上行空间可能有限。
　　工业金属：美债利率小幅回升，工业金属板块短期或呈震荡行情
　　工业金属板块上周继续回撤，南华有色金属指数下跌1.14%。南华沪铝指数高开低走由布林带上轨跌至布林带中轨，南华沪铜指数偏弱运行跌至布林带中轨下方。上周美债利率和美元指数均小幅回升，工业金属等风险资产整体呈震荡下行的行情。分子端方面，美国12月ISM制造业PMI录得47.4，环比有所回升；国内12月制造业PMI录得49，未突破荣枯线，不过发电量等指标同比小幅上涨，工业生产或还在复苏中。综合而言，铜等工业金属板块上行动能仍在积蓄，短期内可能维持震荡行情。
　　能化：市场偏紧库存回落，或支撑原油价格短期回升
　　上周能化板块下行，南华能化指数收跌0.11%。板块内部品种价格走势分化较大，南华原油指数在布林带中轨附近震荡上行，南华纯碱指数震荡回撤跌至布林带下轨。近期欧佩克成员国自愿减产的态度较为坚定，原油市场供应偏紧，对原油价格有一定的支撑作用。库存方面，美国API和EIA原油库存维持去库趋势，可能进一步抬升原油价格。需求侧目前全球多国制造业PMI仍然处于荣枯线以下，原油需求相对偏弱。整体来看，短期内供给侧或将支撑原油价格继续回升，但受制于较弱的需求和市场对供给扰动信息的消化，中长期看原油价格可能震荡下行。
　　风险提示：宏观经济大幅波动、美联储货币政策超预期、全球地缘政治风险增加、产业政策风险、市场价格波动超预期等可能会影响商品价格走势，模型观点仅供参考。