核心要点：
　　事件
　　12月制造业PMI录得49.0，前值为49.4；PMI建筑业指数录得56.9，前值为55.0；PMI服务业指数录得49.3，前值为49.3。
　　重视制造业新出口订单景气度下降
　　12月官方制造业PMI录得49.0，较前值49.4的水平边际下降0.4个百分点，第四季度均处于收缩区间，表明当前国内制造业景气度仍然较弱。PMI生产指数录得50.2，较前值下降0.5个百分点；PMI新订单指数录得48.7，较前值下降0.7个百分点。生产端的景气度优于需求端是2023年全年制造业PMI的一大特征。且从边际变化幅度看，需求端的下行是更剧烈的，意味着当前总需求不足是宏观经济面临的主要矛盾。代表出口景气度的PMI新出口订单指数在12月继续下行，相比前值进一步下降0.5个百分点，渐行渐弱，成为2023年全年表现最弱的单月。外需景气度的低迷也预示着未来几个月我国对外出口也较难取得大幅改善。
　　服务业连续两月处于收缩区间
　　本月非制造业景气度表现不一，其中建筑业和商务活动环比回升，而服务业持平前值。具体来看，建筑业PMI和商务活动PMI指数录得分别录得56.9和50.4，较前值上升了1.9个百分点和0.2个百分点；服务业PMI连续两个月均录得49.3。值得关注的是，第一，服务业已经连续两个月处于荣枯线以下，是2023年表现最差的两个月，需要引起重视；第二，建筑业景气度领跑非制造业PMI，主要是靠基建投资拉动；第三，综合比较，非制造业景气度整体仍要强于制造业。
　　投资建议
　　我们认为伴随增量政策的继续加码，宏观经济修复动能有望进一步加快，制造业PMI在2024年上半年有望重回扩张区间，同时建筑业也会受益于基建的持续发力以及地产的边际改善，维持较高的景气度。此外，服务业伴随春节等季节性因素的临近，也将出现一定程度的边际走强。
　　风险提示
　　消费者信心恢复不及预期；外需回落超预期。