核心观点：
　　板块表现方面：Wind数据显示，上周银行板块（中信一级）上涨1.8%，所有板块中排在所有行业第17位，跑输万得全A。股份行涨幅最大,上涨2.90%，国有大行、城商行、农商行均上涨，分别上涨0.10%、2.19%、0.82%。H股银行涨幅2.7%，跑赢A股银行。个股表现方面：A股银行涨幅前三为兴业银行上涨10.88%、无锡银行上涨4.77%、杭州银行上涨3.52%，跌幅前三为华夏银行下跌2.09%、渝农商行下跌1.21%、民生银行下跌0.80%。H股银行涨幅前三为招商银行上涨5.43%、中国光大银行上涨4.04%、工商银行上涨3.80%，跌幅前三为渤海银行下跌5.83%、青岛银行下跌1.54%、广州农商银行、江西银行股价持平。北向资金方面：Wind数据显示银行业北向资金持股占比为1.93%，较上期末增持1.8bp，板块获增最高为兰州银行。银行转债方面：上周银行转债平均价格上涨0.65%，跑输中证转债0.80个百分点。个券方面，涨幅前三为苏行转债（+2.37%）、成银转债（+2.20%）、杭银转债（+1.86%），仅江银转债下跌，跌幅为0.23%。盈利预期方面：本期市场对银行2024年银行营收和归母净利润一致预期基本不变。
　　2023年四季度行情收官，银行板块下跌6.5%，而公募基金持有的核心标的跌幅较大，如宁波银行下跌25.2%，招商银行下跌15.6%。下跌集中在11月中旬至12月中旬，在此期间市场高度预期的政策基本全部落地，经济基本面预期转弱，核心标的出现大幅回撤。高股息国有大行在这轮下跌中录得较好相对收益，四季度上涨0.7%，高股息国股行可能会受益于保险资金年初增量资金再配置获得超额收益。我们认为，目前宏观图景已来到了与2019年初开门红行情（2019.01.02-2019.04.19）比较相似的位置；2019年行情银行板块上涨24.2%，核心标的如招商银行和宁波银行上涨幅度超过40%，2024年开门红行情同样可以期待。相似的因素有：（1）估值反映了极端悲观的经济基本面预期。（2）财政提前发力，2018年10月份开始财政就已转向积极（见图1），2023年则是地方政府特殊再融资债券和特别国债发行。（3）货币配合财政保持流动性相对充裕。（4）社融增速见底。更重要的是，基本面来看2019年有很强的同业负债降成本预期（受益于2018年金融市场利率大幅下行），而受益于2023年三次调降存款挂牌利率，2024年成本改善预期同样强烈。
　　风险提示：（1）经济不及预期；（2）金融风险超预期；（3）财政和货币政策过度收敛；（4）利率波动超预期，其他非息收入表现不及预期。