本期投资提示：
　　利率债月观点：关注1月“不对称”降息可能性，收益率或先下后上
　　23年底存款利率下调后，24年1月OMO和MLF降息概率较大，OMO和MLF预计同步下调10bp，债市收益率走出“V”字型概率较大，重点关注两大方面：
　　（1）1月降息落地或带动长短端收益率同步下行，预计24年1月10Y期国债收益率低点或在2.45%左右，收益率曲线有望继续“牛陡化”。截止23年12月底，1Y期国债收益率、1年AAA同业存单收益率已分别下行至2.08%、2.40%，DR007中枢也已回落至政策利率附近，与23年整体水平相比短端收益率水平已不高。但24年1月降息落地将进一步打开长短端收益率下行空间，1年AAA同业存单收益率、10Y期国债收益率预计分别下行至2.30%、2.45%左右。历史上降息落地债市多演绎“利多出尽”走势，加之两会稳增长政策担忧再起，1月中旬降息落地后、下旬债市收益率或再度小幅向上。
　　（2）当前债市对24年1月债市降息预期较高，债市情绪也较为积极，但是两种超预期情况也需重点关注：一是降息预期短暂落空；二是LPR下调幅度大于MLF。考虑到目前内需偏弱以及信贷需求不足的现状，24月1月降息落地概率较高，23年12月存款利率下调大概率也是为后续降息做准备，第二种情况发生的概率要大于第一种。重点关注24年1月央行“不对称式”降息的可能性，23年8月“不对称降息”操作中MLF下调幅度大于LPR，主因银行净息差承压+修复LPR与MLF差值。当前LPR与MLF差值处于历史偏高水平，23年下半年连续两次下调存款利率后，或将为LPR下调打开空间，24年1月LPR下调幅度大于MLF的概率不低，因此24年1月中旬降息落地后建议适度转向防守，等待债市情绪企稳后再度介入。
　　热点关注：24年1月资金面和同业存单前瞻、23年12月经济金融数据预测
　　（一）24年1月资金面继续保持平稳的概率较大，同业存单收益率急剧下行后短期或趋于震荡——24年1月资金面和同业存单前瞻
　　24年1月资金面预计仍将保持平稳，但隔夜资金继续向下空间不大，降息落地或将打开同业存单收益率下行空间，24年1月存单低点关注2.30%左右。一方面内需仍不足、货币政策仍有必要保持宽松；另一方面外围约束、资金空转等扰动因素也有望减弱，7天资金利率仍有较大下行空间，考虑到23年12月隔夜资金利率已大幅下行至低位，继续下行空间或有限。同业存单方面，23年12月因资金利率大幅下行+降息预期发酵，同业存单收益率同样大幅下行，1年AAA同业存单收益率由2.67%（23年12月5日）回落至2.40%（23年12月31日），距离23年8月2.21%的低点回落空间不足20bp，与23年相比2.40%的同业存单收益率并不高。但24年1月降息落地，或将带动长短端收益率进一步下行，24年1月1年AAA同业存单收益率低点关注2.30%左右。
　　（二）23年12月经济数据同比增速预计偏弱，CPI和PPI仍承压，社融增速预计上行至9.8%附近——2023年12月经济金融数据预测
　　（1）23年12月信贷及社融：考虑到22年12月信贷整体表现较好、大幅实现同比多增，以及当前央行对“平滑信贷波动”的要求，据此预计2023年12月新增信贷（社融口径）1.4万亿元，和2022年同期大致持平。社融其他分项方面，债券融资继续同比多增，社融增速继续较上月小幅回升，在9.8%附近（23年11月为9.4%）。（2）生产：23年12月制造业PMI生产指数和23年4月和7月持平、同为年内次低值，此外粗钢同比跌幅同样小幅走阔，预计工业增加值定基指数环比和22年12月大致持平，同比增速在6.8%附近，低基数下较23年11月（6.6%）继续小幅上行。（3）消费：受寒潮影响23年12月服务业PMI仍在荣枯线以下，预计12月社零消费环比略高于2021年同期，高基数下社零消费环比预计下行至5.9%附近。（4）固定资产投资：短期内预计投资韧性下行格局仍将延续，年内地产投资回暖概率不大。（5）出口：集装箱运价指数和韩国出口均大幅回暖，23年12月单月出口额预计在3050亿美元左右，预计出口增速在2.7%附近，出口增速呈震荡回暖走势。（6）通胀：23年12月食品价格环比回暖，但油价、服务价格仍弱，预计12月CPI同比在-0.5%左右，PPI同比跌幅在-2.7%附近，通胀表现整体仍偏弱。
　　23年12月大类资产走势：国内债市收涨，10Y美债收益率下行、报收3.88%。具体来看：（1）资金面：23年12月的资金面环比明显转松，机构的杠杆率有所提升。（2）债市：12月在通胀走弱+政策表述不及预期+存款利率下调催化降息预期等多重利好因素带动下，各期限利率全面下行，债市继续“牛陡”。（3）大宗商品及原油：黄金上涨0.76%报收2071.80美元/盎司，布伦特原油下行4.07%报77.08美元/桶。（4）汇率：美元指数报101.38，在岸人民币汇率报7.10；（5）国内股市收跌，海外股市普遍收涨。
　　数据来源：Wind、Choice
　　风险提示：货币政策宽松预期落空、资金面紧张超预期等