转债基本情况分析：
　　镇洋转债发行规模6.60亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价11.74元，截至2023年12月27日转股价值93.53元；发行期限为6年，各年票息的算术平均值为1.23元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2023年12月27日6年期AA-级中债企业债到期收益率6.07%的贴现率计算，债底为84.62元，纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为12.93%，对流通股本的摊薄压力为36.08%，存在较大的摊薄压力。
　　中签率分析：
　　截至2023年12月27日，公司前三大股东浙江省交通投资集团有限公司、宁波市镇海区海江投资发展有限公司、杭州德联科技股份有限公司分别持有占总股本55.62%、11.89%、5.11%的股份，前十大股东合计持股比例为82.84%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在85%左右。剩余网上申购新债规模为0.99亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于950-1050万户，预计中签率在0.0009%-0.0010%左右。
　　申购价值分析：
　　公司所处行业为氯碱（申万三级），从估值角度来看，截至2023年12月27日收盘，公司PE(TTM)为22倍，在收入相近的10家同业企业中处于中等偏上水平，市值47.74亿元，处于中等水平。截至2023年12月27日，公司今年以来正股下跌14.23%，同期行业（申万一级）指数下跌17.35%，万得全A下跌7.98%，上市以来年化波动率为69.44%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为0.00%，不存在股权质押情况。
　　镇洋转债规模较小，债底保护一般，平价低于面值。参考同行业转债，综合审慎考虑，我们给予镇洋发展上市首日25%的溢价，预计上市价格为117元左右，建议积极参与新债申购。
　　公司经营情况分析：
　　2023年1-9月，公司实现营收15.37亿元，同比下降22.67%；营业成本12.88亿元，同比下降12.87%；归母净利润为1.55亿元，同比下降51.26%。
　　竞争优势分析：
　　企业定位：国内氯碱化工行业领先企业。
　　1）区位优势。公司可直接管输销售至园区下游企业，且园区物流条件便捷。此外浙江省下游行业发达，有利于本地销售；2）行业先发优势。公司凭借多年的品牌积累和产品质量控制体系，使氯碱及下游行业的相关企业均认可公司口碑及产品质量；3）技术研发优势。公司的主要产品多采用先进技术，通过引进、消化、再改进和自主研发，多项特有的研究成果已实现了工业化应用；4）产品质量优势。公司一直致力于建设和完善严格的产品质量控制体系和产品质量控制标准，产品品质得到较高认可。
　　风险提示：1）发行可转债到期不能转股的风险；2）摊薄每股收益和净资产收益率的风险；3）信用评级变化的风险；4）正股波动风险。