当前时代环境背景下，利差的作用更为突出，作为我们策略研究起点的作用也更为凸显，这一定程度上源于市场的“学习效应”，我们需要更为精准和全面的把握各类信用利差凸点。故而，我们全面构建民生固收利差数据库，目前已涵盖包括金融债、城投债、产业债在内的主要信用资产。具体构建及内容详见此前已发表报告。
　　主要信用资产：机构信用端拉久期
　　当周（截至2023年12月22日），各信用资产收益率整体继续下行：
　　（1）非金信用债收益率整体下行2-9bp不等。城投债内部分化较为明显，中高等级城投债涨幅略弱于产业债，中低等级城投债涨幅相对更多，尤其是2-3年期AA-城投债，当周收益率及信用利差下行15-20bp。（2）银行次级债中，短端尤其是中高等级短端二永收益率及信用利差当周小幅上行，涨的多是4-5年期的长债以及AA-的城农商永续债。（3）保险次级债的整体表现和银行二级资本债类似，券商次级债中3-4年期表现最佳。
　　城投债：凡事都有度
　　2023年12月22日，城投债整体利差为89bp，较2023年12月15日收窄3bp。
　　细分来看：（1）AAA、AA+、AA主体利差分别为63bp、89bp、171bp，较2023年12月15日对应收窄2bp、2bp，3bp；（2）剩余期限在0Y、1Y、2Y、3Y的债项平均利差分别为84bp、85bp、100bp、90bp，较2023年12月15日对应走阔2bp，收窄3bp、4bp、6bp。
　　当周，中高等级城投债中3年期整体利差收窄幅度最大；此外便是AA-弱资质主体，期限相对控制在1-3年期左右。
　　报告正文详细列示了各省份、涨跌明显的地市及主体信用利差变动情况。
　　金融债：久期和资质的博弈平衡
　　对比商业银行普通债：当周，2年期二级资本债和1年期中高等级永续债涨幅不及商业银行普通债外，其他各等级二永债涨幅均高于商业银行普通债，尤其是4-5年期的长端二级资本债和AA-的银行永续债。
　　对比城投债：当周，长端二永债涨幅整体高于城投债1-15bp不等，尤其是4-5年期AA-银行永续债。
　　具体到各银行来看：当周浙江AA-城农商二永债信用利差收窄明显。
　　报告正文详细列示了各银行当周二永债利差变动情况。
　　产业债：整体收窄
　　2023年12月22日，产业债整体利差为85bp，较2023年12月15收窄2bp。
　　细分来看：（1）AAA、AA+、AA主体利差分别为74bp、138bp、191bp，较2023年12月15日对应收窄2bp、2bp、6bp；（2）剩余期限在0Y、1Y、2Y、3Y的债项平均利差分别为95bp、82bp、94bp、76bp，较2023年12月15日对应走阔5bp，收窄6bp、3bp、6bp。
　　报告正文详细列示了各行业、涨跌明显的主体信用利差变动情况。
　　风险提示：城投口径偏差；样本偏误；区域及平台评价的主观性。