公司于12月17日公告，以自有资金6100万美元与Wolverine公司签订以下协议：①收购索康尼及迈乐品牌大中华区合资公司剩余50%股权；②收购Saucony Asia IPHoldco（持有索康尼大中华区IP）40%所有权；③获得进一步收购IP公司35%或60%所有权之认购权。收购完成后，公司将加大跑步经典OG/通勤相关产品布局，并推进尝试大店。凭借中国线与服装产品提升，我们预计未来索康尼品牌空间广阔，并将带来毛利率与利润率贡献，进一步完善公司多品牌矩阵布局，维持“增持”评级。
　　▍收购索康尼合资公司剩余50%股权&IP公司40%股权，进一步加大索康尼/迈乐品牌大中华区布局。公司于12月17日公告，以自有资金6100万美元与Wolverine公司签订以下协议：①公司将全资收购与Wolverine于2019年成立合资公司的剩余50%股权，进行索康尼及迈乐品牌大中国区产品开发、营销及分销；②收购Saucony Asia IPHoldco 40%所有权，该公司持有、授权及管理索康尼品牌相关知识产权；③若索康尼品牌知识产品在全球范围内进行销售，或Wolverine控制权发生变化，公司将获得进一步收购Saucony Asia IPHoldco公司35%或60%所有权之认购权。
　　▍加强经典&通勤产品布局，渠道认可程度持续提升。根据公司投资者交流电话会，索康尼品牌近年来在国内持续实现高速增长，目前门店数量约110家，本次购买价格对应约1x P/S；未来公司将进一步巩固索康尼跑步领域优势，同时加大经典Original产品与通勤系列产品布局，拓宽产品线宽度，并在渠道认可程度提升的基础上，逐步推进尝试大店。
　　▍未来展望：跑步领域协同效应提升，进一步完善多品牌矩阵布局。根据公司投资者交流电话会，完成交易后全资公司将于2024年1月1日并表，有望带来毛利率与利润率贡献。凭借中国线与服装产品提升，我们预计未来索康尼品牌空间广阔。完成索康尼/迈乐品牌相关资产收购后，公司与主品牌在跑步领域的协同效应将持续释放，进一步完善多品牌矩阵布局。
　　▍风险因素：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；公司去库存进度不及预期；公司主品牌销售不及预期；公司新品牌增长不及预期。
　　▍盈利预测、估值与评级：近日公司公告将收购索康尼合资公司剩余50%股权&IP公司40%股权，进一步加大索康尼/迈乐品牌大中华区布局。我们维持公司2023/24/25年EPS预测0.39/0.45/0.53元。参照头部运动公司2024年估值水平（李宁现价对应10xPE，来自中信证券研究部预测）与公司2020年以来平均Forward PE估值水平（17x PE），综合考虑行业短期的竞争压力，我们给予公司2024年11倍PE，对应目标价5港元，维持“增持”评级。