提高索康尼中国控制权，加大跑步领域协同效应，维持“买入”评级
　　公司以6100万美元作价（约合4.34亿元）收购：与Wolverine的中国合资公司剩余50%的所有权，以进行索康尼和迈乐大中华区鞋服配产品的销售和分销；索康尼大中华区IP公司40%的所有权，若索康尼知识产权在全球范围内销售，或Wolverine的控制权发生变化，将获得该IP公司剩余35%或60%的认购权。索康尼作为中高端跑鞋市场中迅速崛起的新兴品牌，本次收购后，将进一步发挥其与主品牌在市场定位、产品研发、营销资源及分销渠道方面的协同效应。我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为10.2/12.6/15.5亿元，对应EPS为0.4/0.5/0.6元，当前股价对应PE为10.2/8.3/6.7倍，继续维持“买入”评级。
　　索康尼通过丰富产品线、扩张门店面积提升店效，
　　截至2023H1索康尼及迈乐在中国内地拥有80/5家门店，所在的专业运动分部收入3.44亿元，实现1.2倍增长，其中索康尼成为首个实现盈利的新品牌。（1）产品线丰富，继续加强中国线：未来索康尼除加强研发现有Performance功能系列外，还将进一步拓展时尚与休闲领域，针对年轻消费者推出复古系列，以及以鞋为主的通勤系列，目前索康尼服装及鞋品类中的复古/休闲系列为中国设计、销售、生产，索康尼和迈乐中国线产品的销售占比为50%左右，2024年预计鞋中国生产比例可自40%+提升至一半以上。（2）门店面积扩张：随着产品线丰富及品牌势能提升，新开门店面积提升显著。
　　以内部现金支持收购，并表后集团盈利能力有望提升
　　收购以集团内部现金支付，预计2024年1月1日完成并表。（1）收入：收购前，JV拥有品牌及营运公司，权益占比分别为49%/51%，销售流水体现在营运公司，因此并表后对收入端影响有限。（2）毛利率：收购前，营运公司经历工厂—品牌—营运公司的长链条，表观毛利率受到挤压，并表后毛利率有望逐步提升至接近60%。此外，收购前，合资公司销售中国线及国际线的产品均需支付FOB出厂价19%的费用，作为索康尼品牌知识产权的权益金（IP费率约4%），收购40%IP公司的权益后，权益金费用下降40%，并有望获得中国线产品的IP收入增量。
　　风险提示：消费信心不足、新品销售不及预期、新品牌发展不及预期。