收购合资公司股权，增厚索康尼和迈乐在华权益，加码跑步赛道布局：
　　公司于12月17日公告收购事项——收购与Wolverine Group于2019年成立的合资公司剩余50%的股权，该合资公司持有大中华区索康尼和迈乐产品的销售和分销权；收购索康尼大中华区IP公司40%的所有权权益，及该IP公司剩余的35%或65%所有权权益的认购权。
　　本次收购作价为6,100万美元，收购对价为对应2023年1倍PS，全部以集团账上现金支付，预计交易在2024/1/1前完成。截至2023/6/30中报，特步集团账上现金为37.3亿元，本次收购对集团现金充裕度的影响有限。收购完成后，合资公司将成为特步的全资附属公司，实现并表。集团对索康尼在中国营运的把控力度将进一步增强，有望加强特步主品牌和索康尼品牌在跑步领域的资源协同，加速中高端跑步市场渗透。
　　索康尼中国于23H1已实现盈利，本次收购有望增厚集团利润：
　　于23H1，合资公司（Non-GAAP口径，假设特步100%持有权益）收入同比+119%至3.4亿元，对应57.2%毛利率和1,900万元净利润。由于2019年成立合资公司时，已采取收入并表的准则，本次收购不会影响收入端。若索康尼中国维持现有发展势头，2024年合资公司并表后，将增厚集团利润。另外，集团对索康尼品牌的IP使用费也将节省4成，IP使用费的计价方式为索康尼产品FOB拿货成本的19%。
　　据管理层，索康尼中国的未来发展规划及动力在于：（1）产品上夯实跑步领域，进一步拓展经典OG系列和通勤系列；（2）渠道拓展，目前索康尼已达到2023年底110个门店的目标，其中20个为加盟门店。
　　4Q主品牌折扣控制良好，集团对库存控制具备信心：
　　据管理层，4Q主品牌整体折扣率在7-75折之间，有信心在年底库存值回落至20亿以内（中报时为24亿）。明年奥运年的推广策略将会侧重在产品上体现，谨慎控制费用投放。
　　维持买入评级，给予目标价6.30港元：
　　预计23E至25E营收分别为143.9 / 167.2 / 193.5亿元，同比+11.3% /+16.2%/+15.7%；归母净利润分别为10.4/ 12.4/ 15.2亿元，同比+12.5%/ +19.1% /+23.2%。目标价6.30港元，维持买入评级，目标价对应24EPE 12倍。