事件：公司于12月17日公告，公司将通过内部现金资源支付6100万美元与Wolverine订立以下协议，交易计划于2024年1月1日或之前完成：
　　（1）公司将收购Saucony Asia IPHoldco（可在中国内地、港澳持有、授权及管理与索康尼品牌相关的知识产权）40%的拥有权权益。
　　（2）若索康尼品牌的知识产权在全球范围内进行销售，或Wolverine的控制权发生变化，公司将获得进一步收购Saucony Asia IPHoldco 35%或60%拥有权权益之认购权。
　　（3）公司将全资收购和Wolverine Group于2019年成立的合资公司权益，全资进行索康尼及迈乐品牌在中国内地、港澳的销售及分销。
　　索康尼品牌已于23H1实现盈利，开放加盟模式后有望维持快速增长：此前2019年公司斥资1.55亿元人民币与Wolverine Group成立合资公司，在中国内地、港澳开展索康尼及迈乐品牌业务。公司经过4年运营后，已成功于23H1实现索康尼品牌盈利，意味着品牌运营模式的跑通，并已开放加盟模式，预计年底门店数将达100家左右、其中加盟店约20家左右。3Q23索康尼及迈乐品牌在高基数下流水仍实现翻倍增长，管理层此前（收购公告前）上调2023年专业运动板块收入增长至80-100%增长。我们预计未来在单店提升、加盟渠道门店数提升下，索康尼品牌仍有望保持较快的流水增长。
　　收购事项将有望使主品牌与专业运动板块进一步产生协同效应：收购事项将加强公司对索康尼及迈乐品牌战略方向及运营效率的控制，也将发挥特步主品牌与专业运动板块在产品创新、营销及分销渠道的协同效应。公司在采购Wolverine Group推出产品的同时，将继续设计和研发中国线产品（目前专业运动板块中国线产品收入占比约50%），同时将赋予公司开拓全球市场并扩大专业板块规模的机会。
　　投资建议和盈利预测：此前公司下调全年业绩指引引发股价大幅下修，我们预计公司23-25年归母净利润为10.5、13.0、15.4亿元，当前股价对应24年P/E为8.2x。考虑到特步主品牌处于品牌势能上升期，新品牌有望开启第二增长曲线，我们预计未来三年利润复合增速为18.7%，当前估值具备一定性价比和安全边际。我们维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：公司跑鞋发展不及预期的风险；新品牌发展不及预期的风险；库存持续积压的风险。