公司12月17日发布公告，为进一步发展索康尼及迈乐品牌于合资公司所运营地区的业务，集团若干成员与Wolverine及其若干附属公司订立协议，包括：1）收购Saucony Asia IPHoldco 40%的权益，并成立合新合资公司；2）收购SauconyAsia IPHoldco余下权益之认购权，若索康尼品牌的知识产权在全球范围内进行销售，或Wolverine的控制权发生变化，公司全资子公司XMSSports将获得进一步收购Saucony Asia IPHoldco 35%或60%所有权的认购权；3）收购WolverineGroup于2019年合资公司的权益，以进行索康尼及迈乐品牌产品的销售和分销，并将成为集团的全资附属公司。
　　上述交易彰显公司对索康尼品牌未来发展的信心。2023H1，索康尼成为集团旗下首个实现盈利的新品牌，表明其在中国市场的高知名度及日益增长的欢迎程度以及以公司运营为主导的合资公司在中国市场取得的初步成功。展望未来，本次收购股权后，公司有望进一步助力品牌发展，具体举措包括引入OG复古系列、加强通勤系列布局、巩固专业跑步领域竞争力等，打开潜在增长天花板。此外，公司在采购Wolverine Group推出的产品同时，将继续设计和研发针对中国消费者的定制产品系列（目前占索康尼及迈乐品牌50%左右的销售额），充分满足国内消费者需求。
　　主品牌双十一表现不及预期。2023年双十一期间，特步主品牌线上GMV同比增长高单位数，表现弱于公司计划的同增20-30%，此外线上退货率有所提升，折扣率也同比加深3-4pcts，我们认为，随着23Q4库存的逐步清理，预计主品牌明年有望恢复健康增长；另一方面，新品牌延续增长势头，双十一表现好于预期。
　　盈利预测与投资建议
　　根据近期运营情况，我们下调未来三年的盈利预测，预测2023-2025年每股收益分别为0.39、0.47和0.56元（原0.44、0.55和0.67元），参照可比公司估值，给予2024年15倍PE估值，对应目标价7.71港币（1人民币=1.093港币），维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，经济恢复不及预期，去库存进度低于预期等