宏观：美联储在12月的议息会议明显转鸽，面对大选年，我们有理由相信流动性宽松的预期能够及时兑现。国内经济强调先立后破，系统性风险可以排除。欧洲需求边际企稳等待改善。整体而言，美国经济走弱而不至于流动性危机，美元流动性宽松，非美经济边际强于美国的情况，是金属乐见的偏暖宏观环境。
　　基本面：明年全球精铜供应增速预期1.3%，需求增速给到1.8%，精铜从今年小幅过剩走到明年小幅短缺，25年短缺扩大。同时，领先于精铜，铜矿当前的紧张也由TC的快速下行体现得淋漓尽致。精铜库存低位，铜价估值不高，也为上行提供良好支撑。
　　策略建议：建议逢低买入。预期沪铜主力在63000-80000元之间波动，年度重心预期上移到72000元附近。关注美联储议息会议和国内政治局经济工作会议的时间节点。
　　风险提示：美联储降息推迟力度不足，美元流动性危机，国内复苏力度不及预期。