投资要点
　　20231218-20231222，A股电力指数-0.23%，截至12月22日PE（TTM）估值18.5x；A股燃气板块指数-2.10%，截至12月22日PE（TTM）估值11.9x。A股电力指数-0.23%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为-2.53%、+1.33%、-0.34%。A股燃气板块指数-2.10%。
　　本周火电组合：皖能电力+浙能电力+国电电力+华能国际+华电国际+江苏国信+内蒙华电
　　本周清洁电力组合：中国核电+国投电力+中国广核+川投能源+长江电力
　　本周燃气组合：新奥股份+九丰能源
　　电力行业新闻：1）前11月国内新增风电、光伏装机量分别41.39GW、163.88GW。截至11月底，全国累计发电装机容量约28.5亿千瓦，同比+13.6%；其中太阳能发电约5.6亿千瓦，同比+49.9%，风电约4.1亿千瓦，同比+17.6%。1-11月全国发电设备累计平均利用3282小时，同比减少94h；其中水电同比减少292h，太阳能发电同比减少42h，核电同比增加101h，火电同比增加61h，风电同比增加21h。2）2024年江苏年度交易总成交电量3606.24亿千瓦时，加权均价452.94元/兆瓦时，较燃煤基准价上浮15.84%。绿电交易成交量达31.72亿千瓦时，成交均价464.44元/兆瓦时，较燃煤发电基准价溢价18.78%。2024年广东年度交易总成交电量2582.01亿千瓦时，成交均价465.62厘/千瓦时，相比2023年度交易成交均价下降15.93%。绿电交易成交量达到31.07亿千瓦时，电能量成交均价465.64厘/千瓦时，绿色环境价值成交均价10.38厘/千瓦时。3）山西省能源局、国家能源局山西监管办公室盖章《关于山西电力现货市场由试运行转正式运行的通知》，宣告自2021年4月启动结算试运行后，至今已连续运行32个月的山西电力市场于2023年12月22日转入正式运行。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至12月22日，动力煤市场价格951元/吨，较12月15日环比-1.0%。截至2023年12月22日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为951元/吨，相比12月15日环比-1.0%，广东港印尼（Q4200）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为928、1005元/吨，相比12月15日环比+0.1%、+1.2%。库存：秦皇岛港动力煤库存637万吨，较12月15日环比-13.3%。截至2023年12月22日，秦皇岛港动力煤库存637万吨，相比12月15日环比-13.3%，同比+12.5%。水库流量：12月22日，三峡水库当日入库流量0.72万立方米/秒，同比+13.4%；三峡水库当日出库流量1.06万立方米/秒，同比+71.2%。自1月1日以来，三峡水库日均入库流量1.11万立方米/秒，较去年同期同比+2.8%；三峡水库日均出库流量1.11万立方米/秒，较去年同期同比-1.0%。水库蓄水量：12月22日，三峡水库蓄水量为325亿立方米，同比+30.52%，相较12月15日环比-4.69%。光伏产业链价格：截至2023年12月22日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为0.95元/瓦，相比12月15日环比持平。截至12月20日，国产多晶硅料价格市场均价为7.28美元/千克，相较12月13日环比持平。
　　燃气行业新闻：2023年1-11月，山西规上原煤产量124609.9万吨，同比增长3.8%，产量位居全国首位；规上非常规天然气产量增长9.7%，发电量增长4.3%，其中外送电量增长7.9%。
　　燃气行业数据跟踪：国产气出厂价格上涨9.90%，进口气出厂价格上涨1.96%。截至12月22日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数6061元/吨，较12月15日上涨5.96%。国产气方面，截至12月22日，液厂平均出厂价5879元/吨，较12月15日上涨9.90%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价6569元/吨，较12月15日上涨1.96%。
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：聚焦行业平均先进产能，关注现货煤比例较高标的的业绩修复机会和2024年长协电价签订情况，推荐较高盈利修复弹性的地方火电企业浙能电力、皖能电力、江苏国信、粤电力A、宝新能源，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台国电电力、华能国际（A+H）、华电国际（A+H），推荐高盈利水平且具备高分红属性的内蒙华电；2）水电：推荐国投电力、长江电力、华能水电，关注川投能源；3）核电：推荐中国核电、中国广核。
　　燃气行业：我们推荐新奥股份、九丰能源。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期。