本周行情：本周行情：2023/12/11至2023/12/15（以下简称“本周”）香港汽车与汽车零部件指数收益率为1.0%，跑输恒生指数（2.8%）；A股汽车与汽车零部件指数收益率为0.1%，跑赢沪深300（-1.7%）；MSCI全球/汽车指数收益率为2.9%，与道琼斯工业指数（2.9%）持平。年初至今（截至2023/12/15），香港汽车与汽车零部件指数收益率为9.9%，跑赢恒生指数（-15.1%）；A股汽车与汽车零部件指数收益率为6.4%，跑赢沪深300（-13.7%）；MSCI全球/汽车指数收益率为50.3%，跑赢道琼斯工业指数（12.5%）。
　　 12月15日，上海市政府办公厅转发市发展改革委等五部门制订的《上海市鼓励购买和使用新能源汽车实施办法》。总体上延续了上一轮政策安排，对个人用户和单位用户购买新能源汽车继续给予免费专用牌照额度支持，但申领要求门槛有所提升。12月11日，工业和信息化部、财政部、税务总局发布关于调整减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告。2024年1月1日起，申请进入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的车型，需符合新能源汽车产品技术要求。此次调整公告实际上是对于“两免两减”政策的补充说明，明确了享受动力电池免征的换电车型需满足的技术标准。
　　帕卡(PCAR.O)深度覆盖：全球领先重卡企业，五大优势助力穿越周期见成长：PACCAR通过并购,完善了产品线,现今拥有Kenworth、Peterbilt、DAF三大品牌。PACCAR卡车主要服务于基础和物流建设行业，近年来这两个行业积极发展。公司连续84年盈利，自1941年起年年有分红；五大优势助力公司持续跨越周期：1.通过并购拓展国际市场，降低单一地区风险；2.强大的品牌力，为低SG&A提供保证；3.公司自研的柴油动力总成及空气动力学优化设计，提升燃油经济性；4.高毛利的零部件业务服务全行业，形成类似永续经营模式；5.公司为新能源时代储存了足够的技术积累。我们预计2023-2025年预计公司卡车、零部件及其他业务收入325.0/300.7/319.3亿美元；金融业务预计实现收入17.2/19.5/22.3亿美元；营业总收入为342.2/320.2/341.6亿美元；归母净利润为40.3/34.5/37.2亿美元。参考同业公司给与2024年16倍PE对应551亿美元市值，目标价105.23美元，首次覆盖给予“增持”评级。
　　我们的观点：
　　国内：推荐关注车企新车周期以及智能驾驶落地进展。我们从新车导向建议关注理想汽车、吉利汽车、零跑汽车。工信部等四部委发文推进智能网联汽车准入和上路通行试点工作，我们认为会加速智能驾驶的落地，我们看好整车和激光雷达板块，推荐关注小鹏汽车、禾赛科技。
　　国外：多家车企担忧明年电动化进展不及预期。三季度业绩期，多家企业表示北美电动车需求降低的速度加快。通用及福特撤回了各自今年的业绩指引，同时延后了电动车型的推出。本田也暂停了和通用合作电动车计划。LGSE则下调了2024年的收入增速。在宏观利率维持高位的大背景下，我们建议关注廉价车型较多的企业比如丰田汽车，Stellantis等。此外，我们建议关注在技术、设计、创新及品牌经营管理能力方面领先行业的超豪华性能车制造商法拉利。
　　风险提示：宏观经济波动，行业政策变化，原材料价格持续上行，政策效果不及预期，下游需求不及预期，海外贸易政策变动。