本周观点：社服：11月以来，行业进入淡季，数据走弱，板块持续调整。目前预期和估值调整已经较为充分，建议积极关注24年存在边际改善及增长的个股。核心标的：锦江酒店、宋城演艺、米奥会展、中国中免、九华旅游、天目湖。教育&人服：教育需求相对刚性、基本面稳健，部分公司三季报业绩优异，叠加AI应用逐步落地，以及受本周海外龙头业绩好转影响，板块关注度提升；人服行业数据有所改善，三季度灵活用工就业情况加速好转，核心标的：行动教育、科锐国际，建议关注：学大教育、北京人力。黄金珠宝：节后板块调整较多，建议关注当前具备性价比的周大生、以及金价相关性更强的老凤祥、菜百股份。美护：Q4为传统旺季，去年同期因疫情影响基数较低，预计将迎来明显复苏。在当前经济环境下，我们认为仍存在结构性机会：锁定高端客群的高客单&为机构带来较高毛利的产品。核心标的：爱美客、昊海生科（兴证医药覆盖）、锦波生物。化妆品：渠道相对固化，行业整体增速放缓；国货品牌市占率提升，细分赛道仍有掘金机会。核心标的：珀莱雅、贝泰妮、福瑞达。
　　本周行情：本周（12.11-12.15），申万社会服务指数上涨0.46%，较沪深300上涨2.16pct，在申万31个一级行业指数中排在第10位，涨幅较大个股：岭南控股（+22.40%）、国新文化（+20.60%）、学大教育（+15.61%）；跌幅较大个股：昂立教育（-15.32%）、大连圣亚（-8.00%）、中公教育（-7.84%）；申万商贸零售指数上涨0.84%，相对于沪深300上涨2.54pct，在申万31个一级行业指数中排在第8位，涨幅较大个股：南宁百货（+61.12%）、三态股份（+14.91%）、欧亚集团（+14.91%），跌幅较大个股：吉宏股份（-7.91%）、大东方（-7.28%）、江苏舜天（-6.33%）；申万美容护理指数下跌0.91%，相对于沪深300上涨0.79pct，在申万31个一级行业指数中排在第21位，涨幅较大个股：两面针（+13.66%）、创尔生物（+10.68%）、新瀚新材（+5.27%），跌幅较大个股：昊海生科（-4.23%）、贝泰妮（-4.18%）、华熙生物（-3.80%）。
　　重要公告：1）*ST凯撒（000796.SZ）：关于股东权益变动暨控股股东和实际控制人拟发生变更的提示性公告：《重整计划》执行完毕后，公司实际控制人将变更为青岛市市北区国有资产运营发展中心。2）岭南控股（000524.SZ）：关于全资子公司签署委托管理合同暨关联交易的公告、关于向全资子公司增资的公告：岭南集团拟通过现金收购都市酒店的70%股权，本次收购完成后，都市酒店将成为岭南集团的控股子公司；公司拟以自有资金向岭南酒店增资人民币4,000万元。3）红旗连锁（002697.SZ）：关于筹划控制权变更暨停牌的公告：公司于2023年12月13日接到公司实际控制人及一致行动人通知，实际控制人正在筹划控制权转让事宜。公司股票自2023年12月14日（星期四）开市起停牌。预计停牌时间为两个交易日。4）珀莱雅（603605.SH）：关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告：本次拟回购数量76.92万股至153.84万股，占公司总股本0.19%至0.39%，拟回购资金总额1亿元至2亿元，回购股份将用于股权激励或员工持股计划。
　　重要新闻：文旅部：今年前三季度国内旅游达36.7亿人次（环球旅讯）；11月社零总额同比+10.1%（国家统计局）；中央经济工作会议强调扩大国内需求，培育新型消费（央视新闻）。
　　沪深港通持股变动情况：本周（12.11-12.15），外资通过沪港通减持中国中免0.19pct至6.87%；减持锦江酒店0.37pct至2.76%；减持宋城演艺0.03pct至2.27%；减持老凤祥0.01pct至2.37%；减持菜百股份0.06pct至5.49%；减持重庆百货0.13pct至3.79%；减持安克创新0.02pct至8.94%；增持贝泰妮0.01pct至3.61%；减持爱美客0.15pct至20.46%；减持珀莱雅0.06pct至2.58%。
　　风险提示：社服&零售&美护行业系统性风险；公司治理风险；免税行业政策变动风险；重要股东减持风险；化妆品品牌力下降；华熙生物为兴业证券科创板做市公司等。