家用空调：1）出货端：11月内销由负转正，出口持续向好。根据产业在线数据，23年11月家空销售1067万台，同比+9.9%，其中内销出货523万台，同比+3.5%，出口544万台，同比+16.8%。2）企业层面：内销市场，11月美的、格力、海尔、海信出货量市占率分别同比-0.8pct、-0.3 pct、0pct、+0.6pct。行业整体下滑过程中，格力份额下滑凸显其他品牌份额提升，海尔、海信等规模基数较低，更为积极的二线品牌依旧实现正增长。3）后续排产：11月实际生产好于排产计划，12月排产内销排产上升。23年11月，行业实际生产1073万台，同比-2.6%，略好于排产预期增速（-3.6%）。12月空调内销预期持续增长，其中内销排产同比去年实绩+4.4%，出口+13.5%。4）零售端：单11月表现看，空调线上/线下零售量分别同比+5.6%/+21.0%，价格方面已现压力，11月行业线上均价3063元，同环比分别-3.5%/-3.2%；线下均价4511元，同比+0.4%，均价同比涨幅进一步收窄。
　　中央空调：10月中央空调内外销保持平稳。2023年10月，中央空调行业整体销额106.0亿元，同比+4.69%。其中，内销90.9亿元，同比+2.82%；出口15.1亿元，同比+17.53%。龙头份额皆有提升：美的自2022年开始强化空调产品结构升级，加大家用中央空调投入，龙头地位稳固；海尔以卡萨帝品牌切入前装渠道，海信日立作为央空多联机龙头品牌都呈现平稳态势。
　　冰箱&洗衣机：10月外销复苏明显。根据产业在线数据，10月冰箱内销412万台，同比+7.3%，出口370万台，同比+69.4%；10月洗衣机内销441万台，同比+10.4%；出口351万台，同比+45.2%。
　　投资建议：个股方面，重点推荐出口业务改善显著，激励落地内部治理改善传统主业有望释放利润弹性的海信家电（23年9.7X）、内销空调结构升级顺利，出口逐步企稳的美的集团（23年10.3X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（23年11.5X）、估值底部的格力电器（23年7.1X）。
　　风险提示：地产复苏不及预期、大宗成本波动