报告摘要：
　　累计保费稳定增长，单月保费增速环比回暖。从总体上看，5家上市险企1至11月共实现保费收入25247亿元，同比增长5.33%。但11月单月保费收入增速表现回暖，11月保费收入为1350亿元，同比下降0.67%，较之10月份改善2.21pct。从公司保费收入情况来看，5家上市险企均实现累计保费收入正向增长，但增速相较于10月放缓，其中中国太保（7.51%）>中国人保（7.32%）>中国平安（4.52%）>中国人寿（3.92%）>新华保险（1.91%），较之10月增速分别放缓0.73pct /0.46pct /0.24pct/0.15pct / 0.73pct。11月单月保费增速分化，中国平安（1.43%）>中国人保（0.68%）>中国人寿（-1.18%）>中国太保（-3.07%）>新华保险（-12.16%）。
　　人身险业务11月单月保费承压，中国平安表现好于同业。1-11月累计保费收入增速继续放缓，但仍保持正向增长，其中人保寿险（9.19%）>平安人寿（6.43%）>太保寿险（4.43%）>中国人寿（3.92%）>新华保险（1.91%），增速分别放缓0.43pct/0.25pct/1.35pct/0.15pct/0.73pct。从单月保费收入来看，平安人寿表现较好，实现正向增长，平安人寿（2.51%）>中国人寿（-1.18%）>人保寿险（-2.67%）>新华保险（-12.16%）>太保寿险（-19.01%）。从保费收入结构来看，人保寿险长险首年收入591.3亿元，同比增长14.66%。预计人保寿险单月保费收入下滑幅度较大原因为今年正全力准备开门红相关活动，而去年同期因开门红活动导致11月基数较大，因此下滑幅度较大。随着“开门红”活动深化开展，预计未来寿险业务保费收入或可实现正向增长。
　　财产险业务维持正向增长，中国太保表现好于同业。1-11月财险累计保费收入均保持正向增长，其中太保财险（11.75%）>人保财险（6.78%）>平安财险（1.43%），增速相较于1-10月累计保费收入分别变动+0.03pct/-0.45pct/-0.11pct。从单月保费收入来看，三家险企均保持正向增长，太保财险（12.08%）>人保财险（1.14%）>平安财险（0.27%），其中太保财险增速相较于10月单月保费收入增速上升1.77pct。分险种来看，中国人保车险增速保持稳定，维持在5.5%左右，预测随着“报行合一”监管政策的进一步深化，车险增速将维持在当下水平。非车险增速为8.28%，主要由农险带动，农险保费收入占比非车险保费收入25.7%，增速为13.8%，有效带动非车险保费收入增长。
　　投资建议：累计保费维持正向增长，同时11月单月保费表现回暖，下滑幅度较之10月改善明显。从公司角度看，单月保费同比增速较之10月增长。寿险业务仍呈现承压态势，但增速有所改善，财产险业务仍保持正向增长。未来随着“开门红”持续开展，寿险保费收入或可带动整体保费收入正向增长。推荐关注标的：中国平安、中国人保、中国太保。
　　风险提示
　　(1)宏观经济增长不及预期
　　(2)股市波动带来不确定性影响
　　(3)政策可能发生变化，以及政策执行效果不及预期
　　(4)保费收入增长不及预期
　　(5)开门红活动收入不及预取