市场回顾：12/11-12/17，主要指数，沪深300收跌1.70%，上证综指收跌0.91%，创业板指数收跌2.31%。12/11-12/17沪深两市A股日均成交额5,377.91亿元，较上周下降8.31%；12/11-12/17两融余额16,733.60亿元，较上周上升0.33%。
　　银行板块12/11-12/17：，A股银行指数周跌0.40%，涨幅较大的是：瑞丰银行（+2.47%）、西安银行（+1.50%）、兴业银行（+1.42%）、渝农商行（+1.22%）、紫金银行（+1.18%）；跌幅较大的是浙商银行（-2.71%）、宁波银行（-2.07%）、民生银行（-1.83%）、重庆银行（-1.83%）和浦发银行（-1.50%）。12/11-12/17，H股涨幅较大的是晋商银行（+7.20%）、恒生银行（+4.43%）、浙商银行（+4.00%）、江西银行（+4.00%）、中国银行（+3.55%），跌幅较大的是大新金融（-2.17%）、东莞农商银行（-2.09%）、威海银行（-2.08%）、重庆农村商业银行（-0.67%）和青岛银行（-0.51%）。
　　市场跟踪：1）国债和地方债发行：12/11-12/17新发国债3180.90亿，环比上周+1148.3亿，净融资2129.80亿；地方政府债新发行311.92亿，环比上周-974.50亿，净融资-16.25亿。2）同业存单：12/11-12/17银行净融资额2201.50亿元，单周同业存单发行量8206.7亿元，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行13%/37%/40%/8%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.29%，转贴利率1.16%，分别较上周+3/+5bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.62%，环比上周有所下降，余额宝7D收益率1.91%，环比上周-2.70bp。
　　银行周观点：核心一线城市地产需求端政策密集出台，有利于激活成交量、打开居民加杠杆空间。2023年12月14日，北京和上海相继宣布放松地产购房相关政策，具体来看：1）扩大普通住宅认定范围。普通住宅认定标准方面，北京对建筑面积与成交价格等进行调整，上海取消了价格限制（和深圳一致），有助于降低买卖双方的税收负担和购房成本，激活成交量。2）下调首付比例下限。2023年8月31日，《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》将首套和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一调整为20%和30%，并在首套房贷利率下限的基础上（LPR-20bp），调整二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限（LPR+20bp），不过北京和上海两城市并未进行相应调整，本次相当于北京和上海的跟进调整。北京和上海均将首套房的首付比例统一下调至30%，二套房首付比例差异化调整为40%（非城六区或非主城区）和50%（城六区或主城区）。3）下调房贷利率下限。根据是否为城六区，北京将首套房贷利率下限分别下调至5年LPR+10 bp（城六区，原LPR+55bp）、5年LPR（非城六区，原LPR+55bp）。二套房利率下限分别下调至5年LPR+60bp（城六区，原LPR+105bp）、5年LPR+55bp（非城六区，原LPR+105bp）。上海统一将首套房贷利率下限下调至5年LPR-10 bp（原LPR+35bp），二套房房贷利率下限分别为LPR+30bp（主城区，原LPR+105bp）、LPR+20bp（非主城区，原LPR+105bp）。本次北京和上海同步放松地产需求端政策，信号意义明显，且或不排除后续还将进一步放松。政策托底下房地产负反馈机制在放缓，但预计仍是2024年影响银行基本面的最主要宏观因子。2023年金融支持房企力度再加强，有助于改善房企现金流压力，但行业整体信用的修复仍依赖销售好转及新供需平衡点位的到来。中长期看，地产行业面临新转型变革的方向未变，银行原有地产金融模式也面临转型。
　　投资建议：7月底以来政策已经足够积极，内生需求仍偏弱，各市场主体预期扭转是关键，建议把握底部布局窗口期。明年银行在营收端仍面临息差收窄的压力，但市场预期已经较为充分，同时预计负债端存款成本仍有下行空间，也可以一定程度上缓解息差压力。长远看，中央金融工作会议提出金融高质量发展要求，对地产、城投平台风险化解也提出进一步化解要求，也提出“拓宽银行资本金补充渠道”，银行作为支持实体经济中关键一环，也需要维持稳定且充足的资本，这也要求银行的利润增长保持稳定。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议在估值底部积极布局，短期配置打底，长期优选商业模式，建议关注江苏、招行、宁波、常熟。
　　风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。