核心观点
　　上周，样本理财子总计发行产品131只，小幅上升，数量增加的有6家，占比54.5%。样本理财子平均基准利率为3.31%，环比降9个bp；最新理财子产品发行数量指数297.73；发行基准利率波动指数最新为75.18，环比降2.7%。2023年12月15日，样本理财子破净率为3.46%，环比提高6个bp。理财投资非标资产对比和展望：规模和占比在持续下降，2023Q2为1.86万亿，占比6.7%，环比提高；中银理财和农银理财非标规模和占比高；2024年理财子非标资产的投资规模和占比会提高。
　　本周指数更新（12.11-12.17）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数297.73，环比上升12.0%，发行数量小幅上升。预计主要原因是：理财产品净值开始企稳回升，理财子适当加快了产品的发行节奏。调整后理财子产品发行数量指数214.06，环比上升17.1%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.05，环比上升4.6%，该指数显示：上周发行的131只产品，128只为固收类产品，3只混合类产品，没有发行权益类产品，从而偏离度小幅上升。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.77，环比降低1.3%，风险等级小幅下降。预计主要原因是：客户的风险偏好有小幅回升，产品的风险等级出现小幅回升。
　　从发行基准利率波动指数来看，最新指数为75.18，环比降低2.7%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为3.29%，环比降低12个bp，整体平均发行基准利率为3.31%，环比降低9个bp。十年期国债收益率和平均基准利差为0.67%，环比下降4个bp。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量来看，上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为131只，发行数量小幅上升。具体来看，发行数量增加的6家，占比为54.5%，增加最多的是交银理财，环比增加9只，主要为固收类产品；发行数量减少的有5家，占比为45.5%，其中减少最多的是建信理财，环比减少8只。发行数量最多的为招银理财，发行了23只理财产品。
　　平均基准利率为3.31%，环比降低9个bp。其中基准利率上升的理财子公司有3家，占比为27.3%。平均发行基准利率最高的为宁银理财，为3.48%；基准利率下降的理财子公司有6家，占比为54.5%。固收类产品发行平均基准利率最高的是宁银理财，为3.48%；混合类产品发行平均基准利率最高的是信银理财，为4.00%；上周样本理财子公司没有发行权益类产品。
　　3、重点理财子产品介绍
　　上周重点产品共2只，分别是农银理财的1只固收类理财和中银理财的1只混合类理财。“农银理财农银安心·灵珑ESG主题第10期理财产品（低波悦享）”为“二级（中低）”风险的固收类封闭式净值型理财产品，业绩比较基准为2.90%-3.20%，募集规模上限为15亿，起购金额为份额1元，超额业绩报酬30%。主要投向：投资于非标准化债权类资产占组合净资产的比例低于50%。
　　“中银理财-科技领航混合类（封闭式）2023年04期”为“一级（低）”风险的混合类封闭式净值型理财产品，业绩比较基准为3.90%，募集规模上限为100亿，起购金额为份额1000元，超额业绩报酬50%。主要投向：投资于债权类资产占组合总资产的比例不超过80%；非标准化债权类资产总额占组合总资产的比例低于50%。
　　4、最新观点更新：理财投资公募基金的对比分析与展望
　　行业情况：理财投资非标资产的占比在持续下降，规模下降到1.86万亿。2019年到2023年上半年，理财投资非标资产的占比在17.5%-6.7%之间、持续下降，在4年时间中下降了11%，而投资非标的规模从4.6万亿持续下降1.9万亿之间，在4年时间中累积减少2.7万亿。2023年上半年，非标占比为6.7%，规模为1.86万亿。在理财规模大起大落过程中，非标资产规模和占比却在持续下降，非标资产属于资产配置中不受偏好的资产。主要原因是：资管新规对非标资产比例限制、非标资产只能用成本法计价、合意非标资产缺失、资产配置“非标转标”趋势持续。
　　理财子情况：2023年上半年，样本理财子非标投资规模和占比都不高，尤其是建信理财规模最小，占比最低。理财子在资产配置中，对于非标资产有些是单独作为一项来公布，有些是同债券混合在一起公布，这种情况是无法拆分出非标资产的规模和占比的，比如：招银理财、工银理财；还有些理财子并不公布非标资产的规模和占比，比如：信银理财、兴业理财。从而能够独立获得非标资产数据的理财子只有4家，分别是建信、农银、中银和交银。从这四家的数据看，非标资产占比都低于行业均值，尤其是建信理财占比最低，只有2.77%，农银理财和中银理财占比相对较高，在4.2%左右。同时，从非标规模上看，农银理财和中银理财规模在650亿左右，绝对规模更高的，这两家的业绩比较基准相对较高，风险偏好也较高，自然非标投资的规模也相对高；而交银理财的规模最小，只有399亿。另外，样本理财子公司持有的非标资产占比低于行业均值，显然样本外的理财子持有的非标资产占比将显著高于行业均值，其风险偏好更高。