核心观点
　　1）11月民航全行业完成货邮运输量71.9万吨，恢复至2019年同期的102.8%，规模创历史新高。其中国际航线货物平均运价为17.16元/公斤，环比上涨16.6%。
　　2）东航同意参与四川航空同比例增资项目，以“货币+非货币财产”方式对四川航空增资12亿元。因东航持有川航10%的股权，由此推算川航将增资120亿元。
　　3）截至12月15日，2024年元旦假期国内整体旅游订单量同比去年增长超3倍，酒店订单同比增长超5倍，机票增长205%，跟团定制游等度假订单增长240%。
　　行业动态信息行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（12月11日-12月15日）交运板块整体较为稳定。本周航空板块下跌2.64%，机场板块下跌3.71%。
　　航空：民航11月货运量创历史新高，川航或将增资120亿元
　　11月，民航全行业完成货邮运输量71.9万吨，恢复至2019年同期的102.8%，规模创历史新高。11月，国内航线方面，受国内经济回升向好，“双十一”促销活动带动，货邮运输量环比增长7.4%，恢复至疫情前同期的92.8%，恢复率环比提高1.2个百分点；国内航线货物平均运价1.67元/公斤，环比上涨0.6%。国际航线方面，受海外感恩节、“黑色星期五”购物节带动，国际航空货运需求旺盛，货邮运输量环比增长5.4%，较2019年同期增长24.1%；国际航线货物平均运价为17.16元/公斤，环比上涨16.6%。
　　川航或将增资120亿元。2023年12月14日，中国东航第九届董事会第27次普通会议审议通过《关于公司对四川航空股份有限公司增资的议案》：同意参与四川航空同比例增资项目，以“货币+非货币财产”方式对四川航空增资12亿元。因为东航持有川航10%的股权，由此推算川航将增资120亿元。目前川航的股权结构是：川航集团持股40%，南航持股39%，山航10%，东航10%，成都银杏1%。同比例增资的话，意味着川航集团出48亿，南航出46.8亿，山航跟东航一样出12亿。据航旅通讯社了解，东航的“非货币财产”，是指其在首都机场的机库。目前东航主要在大兴机场运营，而川航则在首都机场运营
　　截至12月15日，2024年元旦假期国内整体旅游订单量同比去年增长超3倍，酒店订单同比增长超5倍，机票增长205%，跟团定制游等度假订单增长240%。从搜索热度来看，携程平台上的境内机票搜索热度较2019年同期增长26%，境内酒店搜索热度较2019年提高170%。近期，出入境管理政策持续优化，元旦出境游迅速升温。截至12月15日，携程平台上元旦假期出境游预订订单量同比增长近5倍。日本、中国香港、泰国、韩国、新加坡、中国澳门、澳大利亚、美国、马来西亚、英国入围出境游热门目的地前十。
　　持续关注国际航线政策，航空供需结构有望反转，或迎来量价齐升局面。1）国际航线放开将带来国际游客恢复，带动整体旅客运输需求恢复。2）2020-2022年飞机引进速度减缓，未来供给增速或将低于需求增速。3）票价市场化改革不断推进，盈利弹性有望提升。
　　风险分析
　　人民币汇率大幅贬值风险
　　目前人民币仍然面临着比较大的贬值压力，美联储有可能进一步收紧货币政策，使通胀降至2%的长期目标；美联储预计2023年美国通胀率将放缓至3.25%，并在未来两年内达到2%的目标。同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在大幅贬值风险，或将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　国际航线放开速度不及预期
　　当前国际可执行航班量正在逐步增加，未来国际航线放开的节奏可能是循序渐进的，但是国际地缘政治仍存在较大不确定性，国际航线放开节奏同样存在不及预期风险，延缓国际航线放开可能将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，航空公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，地缘政治因素或对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，俄乌冲突导致的能源危机、各国环保法规政策等均可能大幅提升航空公司的燃油成本