核心观点
　　11月销售面积降幅收窄，政策延续积极稳妥化解风险，促进行业信用恢复的思路，11月以来广州、深圳、北京、上海相继宣布下调首付比例、贷款利率下限等政策，一线城市政策持续放松有望引导市场成交复苏。11月行业资金面边际改善，2021年以来新开工增速首次转正，房企拿地开工意愿紧随销售变化，投资开工指标后续有望跟随销售企稳而进一步改善。建议聚焦需求修复和城中村改造两条主线进行投资布局。
　　统计局公布房地产市场运行情况，2023年11月销售面积、投资额、新开工面积、竣工面积分别为7930万平方米、8123亿元、8279万平方米、10086万平方米，同比增速分别为-10.3%、-10.6%、+4.9%、12.2%，前值分别为-11.0%、-11.3%、-21.1%、13.3%。
　　销售面积降幅收窄，一线城市政策放松有望引导需求修复。11月单月商品房销售面积同比下降10.3%，降幅有所收窄；政策延续积极稳妥化解风险，促进行业信用恢复的思路，11月以来广州、深圳、北京、上海相继宣布下调首付比例、贷款利率下限等政策，一线城市政策持续放松有望引导市场成交复苏。
　　行业资金面边际改善，2021年以来新开工增速首次转正。11月房企到位资金同比下降8.7%，降幅连续3个月收窄，主要受回款端与融资端共同改善的带动。11月土地市场热度仍较低，房企新开工面积增速出现2021年4月以来的首次转正，竣工面积在保交楼支撑下保持正增长，投资降幅有所收窄。房企拿地开工意愿紧随销售变化，投资开工指标后续有望跟随销售企稳而进一步改善。
　　建议聚焦需求修复和城中村改造两条主线进行投资布局。高能级城市政策持续宽松，房企融资支持力度加大，行业信用有望逐步修复，核心城市市场有望率先复苏。重点推荐A股：华发股份、建发股份、滨江集团、招商积余，港股：华润置地、华润万象生活、龙湖集团、万物云、中国海外发展、越秀地产、建发国际集团、绿城中国、绿城管理控股、贝壳-W。超大特大城市城中村改造过程中，相关地方国企将优先受益，重点推荐：越秀地产、城建发展、天健集团。
　　风险提示：房地产销售、结转及房企信用修复可能不及预期。