本期投资提示：
　　K12供给侧出清，素养类培训需求提升。双减政策已然落地，K9学科类培训产能供给大幅淘汰，同时市场需求持续转移至素养教育，叠加产能转移，预计素养教培将迎来快速发展期。K12教培企业积极改革，转型效果初现：1）新东方转型K12素养教培，依托品牌优势以及客群的高重合度，迅速转化老用户填补市场需求空白。素养、留学和高中教培业务的高增有望使公司收入接近、利润超越”双减“前水平。2）好未来主营高中学科和K9素质教培，另有图书出版销售、学习机销售和在线教育中后台解决方案业务。公司拥抱科技重视研发，自主开发学习机销售火爆，并开发大模型联动。3）学大教育清除义务教育阶段的学科培训业务，转型个性化教育和全日制培训，面向高考复读生、艺考生，目前线下学习中心与基地数量稳步增加。此外多元布局职业教育、素质教育、文化服务等领域。
　　职业技能培训有顺周期性，随就业缓慢复苏。职业教育改革是优化人才结构的政策重点。技能培训和下游人才需求强相关。下游餐饮、机电交通、IT等行业均具有一定的经济顺周期属性，下游的疫后复苏将传导至技能培训行业。其中：传智教育是国内IT培训领军公司；中国东方教育主要覆盖烹饪、IT、汽车培训，疫情期间逆势扩张，23上半年复苏迹象明显。
　　高等职业教育需求增长，主要由民办高校承接。我国高校中研究型人才比例过高，教育和社会用工需求脱节，加之高等教育在校人数预计持续扩大，高等职教需求将显著提升。而公办学校扩招乏力，新增需求由民办满足。关注新高教集团，学生结构优化推动学费提升。
　　招录考试报名人数新高，需求较好。大学毕业生人数持续增长，招录类考试培训需求持续提升。2020年以来国考过审以及招录人数快速攀升，多地密集出台促就业政策。关注中公教育：公司积极解决退费问题，重点调整产品结构，转型成果初现，三表明显改善。
　　教育信息化拥抱AI，加速出海。教育信息化公司纷纷加码在AI布局与探索：1）视源股份，23年10月发布教学大模型赋能校内电子屏和toC学习机，会议大模型取得微软teams认证，自有品牌出海有望加速；2）鸿合科技，内生外延加速教育版图建设，高职领域推出虚拟教室、课后服务推进解决方案及课程库积累、海外Newline Interactive协同强化。3）佳发教育，发布“灵汩教育大模型”推出理化生实验、英语机考及体育教育的AI产品。
　　投资分析意见：关注政策靴子落地，经营改善的k12教培：学大、新东方。职教培训关注顺周期经营缓慢恢复的传智教育、中国东方教育；招录需求强劲，三表改善的中公教育；民办高等职教的新高教集团。AI+教育关注产品落地的视源股份、鸿合科技、佳发教育。
　　风险提示：需求回暖不及预期风险，市场竞争激烈风险，政策变化风险