我们认为当下较难评估未来的降价幅度，因为不同公司选择的不同经营策略。基于此，我们想提供一种全新的视角来聚焦未来的博弈。我们认为从发动价格战的角度来看，可以把车企分为三类：有能力且有意愿降价的车企、有能力但没有意愿降价的车企、没有意愿也没有能力降价的车企。我们认为降价的车企主要为第一类，这类车企对24年市场份额与销量有高额预期，并且拥有市场定价权，包括：特斯拉、比亚迪、理想。他们在自己主销车型价格带上有高额份额诉求，并且对于价格战势在必得。此外，我们认为价格战停止的结束点为上述三家公司建立起自身相对市场优势，以及市场份额目标得以实现。
　　细化来看，24年我们预期特斯拉的销量增量大约为15-20万辆；理想大约为30万辆；比亚迪大约在40万辆。三家公司的总和销量预期大约为90万辆，对大约2000万辆的乘用车总市场而言，市场份额边际增量大约为4%。从历史数据来看，我们认为整车和零部件仍然存在盈利点，如果整车只降价1万元，整车与供应链端压力较小，但实际市场认为终端整车降价幅度会较大，甚至达到1.5-2万元，将对于零部件端相关企业利润冲击较大。
　　从销量看行业基本面变化，整车销量数据持续强劲：聚焦11月的销量数据。11月狭义乘用车零售208万辆，同比+26%，环比+2.4%；批发销量是254.9万辆，同比+25.3%，环比+4.3%。1-11月全年累计数据，零售销量1934.5w，同比+5.3%，批发2281.9w，同比+8.9%。
　　今年乘用车出口数量创造新高。11月海关汽车出口52.4万辆，同比增长41.6%；1-11月海关汽车出口476.2万辆，同比增长59.8%，出口金额927亿美元，增长70.9%。乘联会统计口径下的11月乘用车出口（含整车与CKD）37.8万辆，同比增长50%，环比下降3%。1-11月乘用车出口345万辆，同比增长64%。随着出口运力的提升，11月自主品牌出口达到33.3万辆，同比增长75%，环比增长5%。
　　今年车市总量好于预期较多，我们认为乘用车销量有望突破2,500万辆，实现新高。回看2023年销量超预期，我们认为有几个因素，终端折扣力度加大；新能源车型供给丰富，供给驱动需求。展望明年，对于2024年销量整体呈较为乐观状态，但价格战会持续演绎。因而，激烈的价格战将会导致2024年产业链的利润压力。一季度会是行业淡季，在春节期间销量下滑，行业数据表现一般，因此整体预期在现阶段降低。
　　关于零部件端，经过三年爆发增长期后，新技术应用逐渐趋于缓和，技术革新程度变慢，因此戴维斯双击的机会少于前三年的变革。再看到整车端，智能化是下半场，竞争格局会发生变化，但是还不够明朗，格局尚未出清，因而呈现更多的有“主题性”投资。
　　随着行业竞争加剧、技术变革趋于平稳、市场博弈情况尤为严重的情况下，投资难度加大。我们对于后续行业中观层面的变化有以下两个思考：1.智能化：确认智能化是后续最核心的变化，这也涉及到整车竞争格局的变化，所以我们在智能化维度建议以整车为主。2.马太效应：零部件层面，其实是制造业的升级和国产替代，我们认为走出来的企业马太效应会加剧，以特斯拉产业链的公司为主，国内客户结构矩阵化以及全球化路径值得持续关注。
　　核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期